中国经济进入“新常态”以来,经济增速逐渐放缓,经济增长重心从高速度增长转变为高质量增长。投资作为经济发展的“三驾马车”之一,是连接供给与需求两端的关键变量,对经济增长和高质量发展具有重要的推动和支撑作用。制造业是中国的立国之本、强国之基,制造业高质量发展是我国经济高质量发展的重中之重。为稳增长和促发展,2018年我国开始实施一系列“减税降费”政策措施,由于我国以间接税为主的税制结构特征以及增值税税收中性特点,增值税减税成为减税降费政策的重头戏。其中,增值税留抵退税政策从2011年开始试行,通过逐步试点扩大退税范围,2018年在装备制造等先进制造业开展存量留抵退税,2019年4月1日开始在全行业实行增量留抵退税。那么,增值税留抵退税对制造业企业广义投资（固定资产投资、无形资产投资和人力资本投资）产生何种影响?传导机制是什么?政策传导过程中出现哪些异质性?上述问题的研究对评估留抵退税政策效果、辨明政策传导机制、发现政策执行问题和进一步完善政策实施细则具有非常重要的意义。本文从留抵退税政策实践出发,首先,提出本文的研究背景和研究意义,梳理和总结了国内外关于留抵退税、企业投资和减税降费等领域的相关文献;其次,对留抵退税和企业投资的概念进行了界定,依据投资的内容和研究意义将企业投资的范围扩展到广义投资,包括固定资产投资、无形资产投资和人力资本投资,并阐释了本文的理论基础;接着,对留抵退税政策执行现状和制造业广义投资现状进行分析,感性认识二者之间的关系;最后,选取2014—2019年所有A股制造业企业作为样本,采用标准双重差分模型检验留抵退税政策对企业广义投资的影响及其中介机制,对本文的研究假说进行实证检验。研究发现:增值税留抵退税政策通过降低企业融资成本促进企业固定资产投资和无形资产投资,通过提升企业主营业务关注度而促进企业技术创新。但是,留抵退税政策对人力资本投资具有抑制作用。且留抵退税政策对民营企业投资的促进作用强于对国有企业和外资企业的作用。基于以上发现,本文提出三点建议:第一,深化增值税留抵退税改革,制造业退税范围进一步覆盖增量留抵和存量留抵,充分发挥留抵退税对制造业企业投资的促进作用;第二,其他减税降费政策与留抵退税政策配合,为制造业企业创造良好的投资环境;第三,留抵退税政策实施的同时要关注社会就业压力和财政支出压力,综合考虑政策带来的负面冲击,提前做好应对防范措施。本文的研究结论为我国逐步完善增值税留抵退税政策及其相关税收优惠政策提供了理论参考与实践指引,同时为当前错综复杂的宏观经济形势下制造业企业合理投资提供了决策依据。