知识经济时代下,研发活动越来越受到重视。自2007年《企业会计准则第6号——无形资产》实施以来,越来越多的公司,尤其是高新技术行业公司,选择了研发支出资本化的会计政策。研发活动往往具有高投入、高风险、长周期的特点,因此研发支出资本化逐渐成为一种趋势。然而,研发活动往往伴随着项目失败或终止的风险,资本化研发支出也面临着减值的可能。发生开发支出减值意味着什么?投资者是否能接收并理解这一信号蕴含的信息?目前实务界和理论界对开发支出减值的研究相对较少,因此开发支出减值的经济后果值得进一步探究。本文在现有文献识别开发支出减值的基础上,以2007-2019年进行过研发支出资本化的A股上市公司为研究对象,从上市公司和外部投资者两个维度对开发支出减值的经济后果进行了检验。研究的主要结论如下:（1）相较于未减值公司,减值公司的开发支出产生未来盈利的能力较弱,即开发支出减值传递了开发支出质量较低的信息。（2）减值公司的开发支出价值相关性并未显著低于未减值公司,说明投资者未能有效接收减值信息。此外,本文进一步将研究样本限定于减值公司,进而比较减值公司减值年度与非减值年度之间的差异;考察年报问询函对开发支出减值的监管作用;检验不同信息环境下开发支出减值对开发支出价值相关性的影响。研究结果发现:（1）减值公司的减值年度以及首次减值后,开发支出的未来盈利提升能力并未改善,公司并未纠正激进的研发支出资本化政策,即并未通过“瘦身”来实现提升开发支出质量的目的。然而,与此不一致的是,减值年度开发支出的价值相关性高于非减值年度,首次减值及之后年度显著高于之前年度。这说明开发支出减值行为存在机会主义动机,投资者未能有效接收开发支出减值的负面信息。（2）与未减值公司相比,减值公司在减值年度更可能收到交易所发出的含研发支出资本化类问题的年报问询函。说明交易所一线审核人员在接收开发支出质量负面信息方面比一般投资者更为敏锐,年报问询函对开发支出减值具有监管作用。交易所发放含研发支出资本化类问题的年报问询函,有助于改善信息环境、引导资本市场投资者意识到减值公司存在的问题。（3）四大审计和分析师跟踪在一定程度上也有助于降低减值公司开发支出价值被高估的程度,但即使在四大审计和高分析师跟踪样本中,投资者也不足以正确接收开发支出减值所传递的负面信息。本文的主要贡献包括:第一,本文通过对年报中开发支出附注数据一一进行阅读,手工整理开发支出减值的相关数据,研究发现减值公司偏激进的资本化政策导致开发支出未来盈利能力较弱、信息含量较低,从而为资本化政策选择方面的争议提供了新的证据,丰富了研发支出资本化政策及开发支出减值经济后果的相关研究。第二,本文在Yang（2019）的基础上,进一步检验了开发支出减值与开发支出未来盈利能力之间的联系以及资本市场对开发支出信息的反应,发现资本市场在充分吸收开发支出质量信息方面不够有效,而优化信息环境有助于提升市场有效性,丰富了资本市场效率的相关研究。第三,本文通过手工整理年报问询函相关数据,进一步探究年报问询函对开发支出减值的监管作用,丰富了交易所问询函效果方面的研究,同时也能为我国监管机构制定开发支出减值相关规定和政策提供指引和参考。