2015年股权分置改革以后,公司股东持股解禁数大量增加,非流通股逐渐可以在市场中流通,股东获利机制发生改变,公司股东更倾向于将自己所持股份进行抛售,而屡屡发生的大股东减持现象,严重影响了我国股票市场的健康发展,因此对该行为进行规范势在必行。介于山东墨龙公司2016年及2017年的两次股东减持有明显的时机选择性,且该行为背后配合了一系列会计造假、内幕交易以及业绩变脸等行为,同时,其所处能源装备行业近几年受市场宏观影响较大,因此,中国证监会予以高度重视并做出重罚予以市场警示。本文采用案例研究法、事件研究法等对山东墨龙减持行为的动因、时机及后果进行分析,在后果方面,利用事件研究法对股东过去的超额收益进行分析。研究结果表明,首先山东墨龙减持案中,由于公司所处行业受市场环境的极大影响,2015年-2016年其经营业绩急速下滑,同时公司需要大量资金维持研发投入、进行银行贷款还款等,可以认为宏观环境影响以及资金短缺压力是公司股东的减持的动因,减持之后仍然集中的控制权为减持提供了重要保障,同时也存在股东面临大额亏损获取超额收益的嫌疑。其次,公司股东减持也存在一定的时机选择性,主要表现在业绩踩点变脸、财务造假配合、利用内部交易信息优势以及信息披露时间差四个方面。事件研究法还发现,山东墨龙股东的减持行为在规避市场风险及缓解压力之外实际控制人还获取了一定的超额收益,同时,公司突然的经营业绩负向变化对公司的股价及超额收益率等指标有很大影响。另外,公司股东的减持行为会在很大程度上侵害中小股东的利益,影响其投资信心,也不利于公司信誉的维持,有损企业形象。最后基于对山东墨龙的案例研究,本文提出了对山东墨龙如何进行改进提出了企业内部治理和经营管理及外部监管的政策建议。