我国利率与汇率的联动关系研究

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在世界经济和金融日趋全球化、一体化和自由化的今天,一个国家的经济和金融的发展往往与其他国家休戚相关,在制定本国经济政策时候必须综合考虑国际和国内影响。利率是本币资金的价格,汇率是以本币表示的外币价格,是两个国家货币之间的相对价格。同时,利率和汇率也是两个相互联动的衡量经济运行状况的重要指标和调节经济运行的重要杠杆。利率政策和汇率政策是中央银行货币政策在货币市场和外汇市场调节的两个有力调控工具,在宏观经济的调控中二者是相互联动制约关系。丁伯根原则、米德冲突和斯旺曲线等理论告诉我们只有实现利率政策和汇率政策的协调,才能实现对一国内外经济的有效调控。在实践经验借鉴上,东南亚和拉美等金融危机和德国的成功经验,证明了单独采取一种利率或者汇率政策,或者割裂二者联动关系制定的利率和汇率政策,都不能很好地实现宏观调控的对内和对外目的。他山之石可以攻玉,随着我国经济金融不断开放、经济的快速发展和对外依存度的加深,对我国利率与汇率的联动关系进行深入的分析研究,探析其背后的形成机理及原因,制定相应的政策措施,对于实现我国宏观调控的有效性和促进本国经济健康发展,有着重要意义。 本文在借鉴经济学有关利率和汇率联动关系的理论模型和传导机制的基础上,结合我国宏观经济情况和利率与汇率政策的历史、现状与发展,并利用了计量经济学理论模型和计量软件Eviews,运用多个方法从多角度进行了实证研究,通过对利率与汇率经济变量的平稳性检验、协整关系检验、格兰杰因果关系检验、冲击反应分析、方差分解和建立误差修正模型等较为全面地分析了我国利率与汇率之间的联动关系。在实证研究的基础上,较深入地分析我国利率和汇率不能有效联动的制约因素,并提出相应的政策建议。 本文基本按照这样一个线索展开分析:首先分析梳理利率和汇率的相关研究、理论和模型—归纳分析二者联动传导机制—对利率和汇率联动关系的全面实证研究—分析我国利率和汇率联动的制约因素—提出相应的政策建议。具体的措施是继续推进利率市场化进程,积极完善人民币汇率形成机制,有序推进资本项目开放,合理安排金融改革次序等。
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