自2005年7月人民币汇改以来,随着人民币的不断升值,中国企业大量借入外币债务。不同于人民币债务,外币债务受到人民币汇率波动的极大影响。2014年以后,人民币停止了长期以来对美元的单边升值,逐渐进入了贬值通道,特别是2015年8月11日央行对人民币中间价形成机制调整,引发了人民币汇率大幅下跌。在当前我国外币债务融资居高不下、企业去杠杆、人民币汇率双向波动日益显著以及美元加息的大背景下,外币债务融资对企业投资的经济后果值得深入研究。本文以我国汇率渐进式改革为背景,基于我国715家上市公司2013年至2016年年报中金融负债的币种结构信息和其它财务数据与经营数据,基于人民币贬值的视角,与人民币升值阶段作对比,采用双重差分(DID)模型,首次研究了我国公司层面外币债务融资对企业投资的影响,并考虑了外币债务期限结构异质性的影响,同时也检验了我国企业自然对冲以及外汇衍生品使用的外汇风险管理效应。研究发现,在人民币贬值情况下,外币债务融资显著抑制了企业投资规模,带来了显著的负面资产负债表效应。在目前的人民币贬值情况下,利润表效应较弱,资产负债表效应占主导地位。在考虑了债务期限结构后发现,在人民币贬值情况下,短期外币债务对企业投资规模的抑制作用更强。此外,在人民币贬值情况下,没有利用自然对冲和外汇衍生品的企业的外币债务融资对企业投资规模产生了显著抑制作用,而利用了的企业并没有发现显著抑制作用,也就是说,自然对冲的实现或外汇衍生品的使用能够削弱外币债务融资对企业投资规模的抑制作用,体现了自然对冲的实现或外汇衍生品的套期保值具有重要的外汇风险管理意义。本文首次研究了我国公司层面外币债务融资对企业投资的影响,填补了我国债务融资异质性中币种结构对企业投资影响的空白,拓展了我国投融资理论和债务异质性文献中币种结构方面的研究,为未来有关债务资本的深入研究提供了实证支持,丰富了外币债务融资对我国微观企业层面影响的研究文献,同时也拓展了人民币汇率微观影响机理研究的视角。基于人民币汇率渐进式改革背景下外币债务影响的研究也补充了目前主要以发展中国家突发性货币或金融危机为背景的学术研究。此外,本文研究可以为我国企业在国际化背景下的投融资决策的优化以及外汇风险管理水平的提高等方面提供有针对性的政策建议,同时可以为我国监管当局提供具有重要现实参考价值的借鉴意义。