【摘 要】
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作为股票市场退出机制的退市制度,可以及时清理业绩不佳和违法违规的企业,保证上市公司整体质量与正常的市场秩序,从而促进资本市场发挥应有的优化社会资源配置、推动实体经济发展的作用。但一直以来退市制度建设缓慢,证券欺诈、壳资源炒作等乱象频发,在具体标准和程序上都出现一些问题,阻碍了资本市场健康的发展。在新《证券法》明确推进注册制和科创板试点的背景下,强制退市规则应得到进一步完善。本文第一部分梳理了近年的
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作为股票市场退出机制的退市制度,可以及时清理业绩不佳和违法违规的企业,保证上市公司整体质量与正常的市场秩序,从而促进资本市场发挥应有的优化社会资源配置、推动实体经济发展的作用。但一直以来退市制度建设缓慢,证券欺诈、壳资源炒作等乱象频发,在具体标准和程序上都出现一些问题,阻碍了资本市场健康的发展。在新《证券法》明确推进注册制和科创板试点的背景下,强制退市规则应得到进一步完善。本文第一部分梳理了近年的退市典型案例,将强制退市规则存在的问题类型化为财务类标准不能真实、全面体现上市公司实际经营状况,交易类标准可操作性差,重大违法类标准难落实,程序冗杂低效不合理几大问题。第二部分针对发现的问题,结合涉及的具体规定,分析上述问题的成因。具体包括以下几个方面:财务类标准单项指标易失真和综合指标不多元;交易类标准具体规定不够严密、合理;重大违法类标准涉及的退市决定与执行权不明确,该类标准还缺乏明确、具体、统一的实施方案;退市程序中退市风险警示、暂停上市等缓冲期制度不合理等。另外从发展过程来分析退市规则所存在问题的客观原因,即经济发展和市场情况变化太快,客观来说规则建设存在滞后是难以避免的。第三部分通过比较法研究,从美国纽交所、纳斯达克和日本东证这几个成熟市场的有效经验中,借鉴适合我国股票市场的一些规则。第四部分在分析我国强制退市规则存在问题的成因的基础上,提出了完善退市标准和程序的针对性建议,并建议贯彻落实新《证券法》,发挥科创板试点作用,推进注册制改革,健全配套制度,加强投资者保护和教育。
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