【摘 要】
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市盈率指标是股市上价值判断、风险判断和收益判断的重要依据,本文以观察我国上市公司市盈率的时序变化特征为出发点,分析公司间市盈率差异是否具有持续性和稳定性,并在此基
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市盈率指标是股市上价值判断、风险判断和收益判断的重要依据,本文以观察我国上市公司市盈率的时序变化特征为出发点,分析公司间市盈率差异是否具有持续性和稳定性,并在此基础上深入研究决定公司市盈率的重要因素。本文首先以股票定价理论为依托,深入分析了市盈率指标的内涵和特征。其次在回顾国内外相关文献的基础上,总结归纳了可能影响公司市盈率的因素,并指出了已有研究存在的不足。随后以我国沪深A股上市公司2002年至2009年的数据为样本,对上市公司间市盈率差异的时序变化特征进行观察和分析。实证结果显示,公司间市盈率差异具有很强的稳定性和持续性,这表明存在一些长期内对公司市盈率产生持续影响的因素。本文主要检验了以下因素可能对市盈率产生的影响:盈利能力、成长性、风险水平、行业因素、股本规模和首发市盈率。采用等级相关分析依次检验各个因素与市盈率之间的相关性,结果显示:公司市盈率与盈利能力负相关,与公司未来成长性正相关,与股票Beta系数正相关,与每股收益变动的标准差负相关,与行业平均市盈率正相关并且市盈率具有显著的规模效应。回归分析进一步证实了公司市盈率的可能影响因素,并且发现公司盈利能力、每股收益变动的标准差、股本规模和未来成长性是影响市盈率的关键因素。本文所构建的回归模型对公司间市盈率差异的解释力达到了90%以上,从而使我们对公司市盈率进行更有效的分析和比较并将其运用于投资实践变得有迹可循。文章最后指出了本文的局限并提出了进一步研究的方向。
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