上市公司通过资本市场获得了发展所需要的资金，但是许多上市公司在募集资金成功后却随意改变募集资金的投向，这种行为并非是完全理性和有效的，而且在我国的资本市场上这种变更行为是非常普遍的。这直接影响到投资者的切身利益和资本市场的健康发展。而对于上市公司的募集资金变更投向行为，有五个具体的投向：变更为主业投资、对外投资、补充流动资金、闲置和偿还债务，本文基于这五种不同的变更投向，分别研究不同的变更投向后，会有什么样的市场反应，并根据研究结果进行区别分析，制定出相应的对策，这对于提高上市公司的资金使用效率、提高上市公司质量和促进资本市场的健康发展有积极的意义。本文阐述了募集资金变更投向的制度背景和相关的理论基础，从实际数据的角度对我国上市公司募集资金和变更投向行为的现状、特点、原因进行了详细的描述性统计分析。本文采用理论分析和实证检验相结合的方法进行研究。对募集资金变更投向的五种具体投向所可能产生的市场反应做出分析，并对资金变更投向的五种具体投向和市场反应的关系进行了实证检验。结论如下：对于整体的募集资金变更行为，市场反应是不显著的向下反应。于变更为主业投资的投向来说，市场反应是显著的向下反应。对于变更为对外投资来说，对于市场反应的影响是不显著向上的。对于变更投向为补充流动资金来说，市场反应是显著向上的。对于变更投向为闲冒资金的投向来说，对市场反应的影响是不显著向上的。对于变更投向为偿还债务的投向，市场上对此类变更的反应是显著向下的。