股票期权制度是西方发达市场经济国家普遍采用的一种重要的激励手段，对于解决现代公司中的激励问题、提高公司竞争力、促进经济发展发挥了重要作用。股票期权制度是以现代微观经济学和人力资本理论为基础发展起来的，国外对股票期权制度的理论研究和实践都已经比较成熟。研究利用股票期权制度解决我国上市公司面临的激励问题，同样具有重要的理论意义和现实意义。本文在理论介绍的基础上，重点研究股票期权制度在解决我国上市公司激励问题中的作用，研究目的是为利用股票期权制度解决上市公司激励问题寻找途径。在研究中采用了理论研究和实证分析相结合、定量分析与定性分析相结合的方法。1、上市公司激励问题1.1激励问题一般理论 股票期权计划的理论基础是西方经济学者于二十世纪五、六十年代形成和发展的微观信息经济学和人力资本理论。微观信息经济学是研究在不确定、不对称信息条件下如何寻求一种契约和制度安排来规范当事者双方的经济行为。在信息不对称情况下，需要制定交易规范和契约，以确保交易顺利达成，其核心议题是“逆向选择”和“道德风险”以及与此相关的“委托人-代理人”问题。克服或防止代理人的道德风险行为，关键是处理信息不对称问题，即如何设计有效的契约以解决由所有权与控制权分离所引起的委托人与代理人之间的利益冲突，怎样让企业所有者（委托人）与企业经理（代理人）签订契约以避免道德风险和逆向选择。20世纪50年代后西方发达国家提出了人力资本理论。其主要内容为人力资本也是一种重要的生产要素，对人力资本投资的经济效益远大于物质投资的经济效益。另外，人力资本所具有的产权性，使其能够也有必要参与剩余分配。而人力资本管理的核心在于激励。 随着社会经济的发展，激励理论出现了一些新的发展趋势，如激励对象趋向集中于对企业经营者的激励；根据企业经营管理工作的性质和规律设计对企业经<WP=4>营者的激励和约束机制；从激励方法、 方式的研究过渡到对经济机制的设计和研究等。1.2上市公司激励问题的产生 激励问题产生的根源在于公司体制下的所有权与经营权分离而产生的委托代理问题。一般来说，由股东－经理关系产生的代理问题主要表现在努力问题、时限问题、风险偏好差别问题以及资产使用问题。我国上市公司激励问题表现在以下几个方面：（1）国有大股东控制下经理人员目标的偏离；（2）国有股缺乏人格化代表导致激励者失位，同时产生我国特殊的内部人控制现象；（3）董事会独立性不强，对经理的激励者失位；（4）监事会的监督功能失位；（5）薪酬结构比较单一，不能对董事和高级管理人员起到足够的激励作用。　 2、期权与上市公司激励机制　　2.1期权内涵本文所指期权，实际是经营者股票期权（Executive Stock Option），根据美国国家员工所有权中心的定义，股票期权就是给予员工在未来确定的年份按照固定的价格购买一定数量公司股票的权利。期权制度在美国新经济发展中发挥了重要作用，并曾被认为是“自公司制之后资本主义的第二次制度革命”。 股票期权的特点是：是一种权力而不是义务；行权价格固定；股票期权价值体现在经营者使企业经营业绩上升和股价上升后等。股票期权计划一般包含受益人、有效期、购买额、期权实施等几个基本要素。 2.2期权在上市公司激励中的作用机制期权在上市公司激励中的作用机制主要在以下几个方面：（1）通过期权解决上市公司产权分割问题，促使经营者目标与所有者目标一致；（2）通过股票期权实现人力资本价值；（3）期权在解决我国上市公司激励问题中具有特殊意义，表现在有利于解决经营者持股问题；实行现代激励手段；促使经营者目标归位；以及鼓励创新经营，改变股市的业绩基础。　　3、如何发挥期权在上市公司激励中的作用3.1股票期权在我国的实践<WP=5>　　我国较早尝试股票期权计划的上市公司是深圳万科股份有限公司。1993年，“深万科”制定了《职员股份计划规则》。但是由于职工股实现后没有上市，整个计划流产。天津“泰达股份”1999年正式推出的《激励机制实施细则》，是A股上市公司实施股权激励措施的第一部比较成形、成熟的规则。除此之外，上海市、杭州市、武汉市、北京市相继在国有企业改革中“引进”了股票期权激励机制。 3.2我国期权制度实施中存在的问题 我国在推行股票期权计划中还面临着一系列体制方面、市场条件方面以及其他各个方面的障碍。主要障碍体现在：（1）思想观念不统一，缺乏股票期权的推动机制；（2）实行股票期权计划的股票来源问题；（3）实行期股计划的利益兑现机制；（4）我国股票市场的弱效率问题；（5）由于美国上市公司造假增多，使人们产生对股票期权计划的质疑问题。由于存在以上障碍，目前在国内上市的公司以及还没有上市的公司和企业则很难建立起较为规范和真正意义上的经理股票期权方案。3.3如何推进我国股票期权计划的实施要实施经理股票期权，并真正发挥其作用，还必须妥善解决好一系列问题，就目前状况而言，至少应该从公司的外部治理与内部治理两个方面考?