近年来，全球范围内的并购浪潮风起云涌，中国也正在经历一场前所未有的并购热潮。企业并购是提升企业整体竞争力、优化资源配置的重要手段，也是促使中国企业尽快融入国际经济大格局、获取有利位置的重要途径，因而具有重要的现实意义和理论研究价值。在新《公司法》和《证券法》颁布、股权分置改革取得实质性成果、相关法律法规相继出台后以及以国际股权私募基金为代表的金融资本活跃等几股“春风”的推动下，我国上市公司并购市场进入了一个新时代，呈现出“千树万树梨花开”的崭新局面。2010年已公布的交易数为3800宗，2010年我国并购交易总额达1549亿美元，并购数量我国位居第二，由此可见，并购已成为实现资源优化配置、产业整合、改善经营管理、提高经济效益的重要方式和手段。随着企业间并购规模的不断扩大，单笔并购所涉及到的金额巨大，这使在并购交易中需要巨额的资金支持，从而现金并购方式受到了约束，这时换股并购这一并购方式就得到了广泛的运用，因为它能摆脱因巨额的并购交易给企业带来的资金压力而且不受并购规模的限制。无论从政策方面还是市场环境来看，换股并购面临着前所未有的好机会，且随着并购交易规模的扩大而越发受到重视。本文的主要内容如下：首先阐述了本文研究的大背景和研究意义，以及国内外现状的研究综述，本文的主要内容，难点和创新点。其次，阐述了并购和换股并购的定义及并购的理论基础。还通过与混合并购和现金并购相比较，总结出以换股并购为支付方式的优点：可以解除企业在进行现金并购时资金方面带来的压力，换股并购没有并购规模方面的限制；目标企业的股东会自动的转变为并购后新企业的股东，并购企业和目标企业之间相互持股，形成一个利益共同体；目标企业没得到现金方面的收益，所以避免了税收方面的支出。结合我国换股并购的发展情况，同时考虑我国特有的证券市场背景，将换股并购在我国的发展分成三个阶段:股权分置时期、股权分置改革时期和全流通时期，并结合各阶段的发展分析出换股并购的特点以及优缺点。最后，本文从换股并购的基本理论出发，在对上述理论研究进行综述的基础上展开对换股并购的分析。并使用理论与案例相结合，研究企业进行换股并购的真正原因并找出问题。整篇文章理论与实际相结合，互相印证，以期总结出换股并购的一般原因并以此来提出问题。本研究对寻求换股并购的原因和并购过程中存在的问题，完善相关法规政策，推进换股并购在我国的运用具有一定的理论和实践意义。