公司债发行利差是指票面利率中高于无风险利率的那部分额外收益率,作为公司债定价的基础,发行利差被视为企业基于未来经营的不确定性而给予债券投资者的一种风险补偿。外部审计和内部控制是企业重要的治理机制,外部审计具有独立性和客观性,高质量的审计水平可以提升企业财务披露的真实性和可靠性,向市场传递优质的信号;内部控制可以促进企业合法合规运行,提升会计信息质量,最终实现企业战略目标,二者均能有效缓解发债企业与债券投资者之间的信息不对称问题。因此,本文基于外部审计和内部控制两种视角,分别探究审计质量与内部控制水平如何影响公司债发行利差,并进一步探讨审计质量与内部控制水平在降低公司债发行利差上是发挥替代效应还是互补效应。本文首先回顾了审计质量、内部控制水平和债券定价的相关研究文献,并在此基础上进行理论分析,进而提出本文的研究假设。实证部分,本文以2007-2018年间沪深交易所上市公司公开发行的公司债券作为研究对象,实证检验了审计质量、内部控制水平与公司债发行利差的关系。研究表明:(1)审计质量与公司债发行利差显著负相关,高质量的外部审计可以有效降低公司债发行利差。(2)内部控制水平与公司债发行利差显著负相关,内部控制水平的提升可以有效降低公司债发行利差。(3)审计质量与内部控制水平在降低公司债发行利差上存在替代效应,进一步分析,发现这种替代关系在非国有企业中更为显著。