【摘 要】
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当今的国际贸易市场瞬息万变,跨国公司的商品生产销售转移决策已经成为其打入国际市场,争夺竞争地位的关键因素。而贸易资本在国际市场上流动存在市场风险、信用风险、流动性
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当今的国际贸易市场瞬息万变,跨国公司的商品生产销售转移决策已经成为其打入国际市场,争夺竞争地位的关键因素。而贸易资本在国际市场上流动存在市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险等方面风险因素,其中最为突出的是有关市场风险中的汇率不确定性,因此评价跨国公司利用汇率不确定性转移商品决策的价值及该汇率范围的界定在跨国公司转移决策中非常重要。汇率波动的高度不确定性迫使人们综合采用复杂、科学的方法建立有效模型评估企业价值。 最近几年新兴的企业价值评价方法——实物期权方法,能够在不确定的情况下捕捉投资管理中的柔性价值和投资机会,让管理者处于主动地位。鉴于跨国公司转移投资决策的灵活性类似于期权中的选择权的特点,因此可以借鉴金融市场中的期权定价方法来评估跨国公司转移决策的价值,从而界定跨国公司执行转移投资决策的临界汇率范围。 本文考虑跨国公司转移销售决策,采用动态规划和随机过程技术,计算汇率服从几何布朗运动的转移销售决策价值,在此基础上,引进回归参数,提出均值回归模型,并计算汇率服从均值回归过程的转移销售决策价值。结合实物期权思想,对比该决策和纯国内销售决策的价值,得到该转移销售决策的柔性增量价值,根据这个柔性增量价值的正负最终决定企业是否执行该转移销售决策,并从该价值表达式界定跨国公司执行转移销售决策的临界汇率范围。该方法代替了常用的解决期权定价问题的B-S公式,适合评估和分析包含不确定因素的实物期权。因此,该方法在汇率处于波动的状态下,解决融合实物期权柔性特点的跨国公司转移投资决策价值和汇率范围界定问题,为跨国公司管理者制定转移销售决策提供了全新的思路,为跨国公司经营者执行转移销售决策提供了简便的操作。
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