一般财务报告的目标是向现有和潜在的投资者、贷款人和其他债权人(合称为债权人)提供与报告主体有关的财务信息，这些信息要有助于现有和潜在的投资者和债权人进行向报告主体提供资源的相关决策。因此从理论上，上市公司定期财务报告所提供的信息应该有助于会计信息使用者提高决策效率，即会计信息要有决策有用性。但是，由于代理问题的普遍存在，上市公司有动机不对外提供相关、可靠的公开会计信息。独立审计作为一项外部监督活动，能够协助投资者和债权人判断企业对外提供的会计信息的质量，从而发挥减少代理问题、提高企业价值的作用。　　 注册会计师在审计报告中出具的审计意见是投资者和债权人赖以判断企业公开会计信息质量和有用性的重要信息。如果注册会计师师对企业年度报告出具非标准无保留审计意见(以下简称非标意见)，可能存在三种可能性：企业年度报告中存在重大错漏报且公司不愿意按照注册会计师的意见对报表进行调整；企业未来经营存在重大不确定性；或者前面两种情况的组合。无论是哪种情况，都意味着投资者和债权人利用公开会计信息预测企业未来业绩和偿债能力的难度增大。因此，被出具非标意见向市场传递出上市公司公开会计信息质量低的信息。　　 按照有效市场假说和相关理论研究，低质量会计信息将对投资者和债权人决策产生负面影响。其基本逻辑是企业提供低质量的会计信息，会导致投资者/债权人在评估企业未来业绩或者管理者/实际控制人受托责任的履行程度时面临较大的不确定性。因此，投资者/债权人对于提供低质量会计信息的企业会要求较高的风险补偿，最终表现为企业资本成本的上升和价值的下降。如果非标意见带来的负面经济后果较大，企业有动机提高公开会计信息质量以避免被出具非标意见。国外成熟市场的经验也支持上述推断：只有较低比例的上市公司年报被出具非标意见；如果年报被出具非标意见，企业的融资成本、监管成本和法律成本会显著增加，从而导致企业价值的下降。　　 反观中国，我们发现一些不同于欧美成熟市场的结果。在1992到2010年间，中国股票市场上有10.4％的上市公司年报被出具了非标意见，远高于英国(2.96％)和东亚八经济体(2.01％)的水平。因此，中国丰富的非标意见数据有利于我们从非标意见的角度考察会计信息质量对投资者和债权人投资决策的影响。另外，中国市场特殊的制度安排有利于我们专注于考察低质量会计信息对主要债权人投资决策的影响。虽然FASB(2010)认为公开会计信息的使用者主要是股票投资者和债权人，但我们只考察低质量会计信息(基于非标意见的视角)对债权人投资决策的影响。这主要基于两方面的考虑。一方面，在2008年之前，中国股票市场的参与者主要是中小投资者。企业提供的公开会计信息是中小投资者最重要的信息来源，而低质量会计信息必然会对中小投资者的投资决策产生负面影响。为了保护中小投资者的利益，从2001年开始，证监会规定年报被出具非标意见的企业不得实施股权再融资。由于这是监管强制的结果，我们难以考察企业再融资时，非标意对投资者投资决策的影响。另一方面，在1998到2010年间，银行向上市公司提供的资金是同期企业获得的股权融资的7.6倍。因此，在中国市场，银行是企业资金的最主要和最频繁的提供者。考察非标意见对银行贷款决策的影响，进而考察企业被出具非标意见后关联方行为的变化，有利于我们更好理解会计信息在中国市场中的作用。　　 本文以信息不对称理论作为主要的分析工具，试图回答两个问题：第一、如果非标意见传递出企业公开会计信息质量低的信号，作为企业资金主要提供者的银行在进行投资决策时是否考虑这一信号?在2005年，四大国有银行相继完成股份制改革并开始逐一在境内外市场上市，这一制度变迁是否改变非标意见对银行贷款决策的影响呢?第二、如果被出具非标意见对企业权益融资有负面的影响，关联方是否有更大的动机向上市公司提供贷款?如果非标意见进一步对银行贷款产生负面影响，关联方支持的力度是否有所增强?　　 经过实证研究，本文得到三个主要的研究结论：第一，在2005年前，银行受到更多的政府干预并且公司治理水平较低，导致被出具非标意见并不影响企业可获得的银行贷款；但是在2005年，国有商业银行相继完成股份制改革，公司治理水平和内部控制制度都有明显的提升，从而使得政府干预对银行投资决策的影响力显著下降。因此，在2004.年后，非标意见开始对企业可获得的银行贷款产生显著负面的影响。第二，年报被出具非标意见并不会影响企业从关联方获得的支持。为了维持在上市公司中的控制权私利，关联方向上市公司提供的资金不仅不会因非标意见而减少，反而出现显著的增加。进一步的检验表明，这一关系在2004年后更强烈。这意味着在非标意见开始对银行贷款产生负面影响后，关联方加大了对上市公司的支持力度。第三，在2004年后，即使控制企业的盈余管理程度和信息风险水平，非标意见对银行借款仍然有显著负面影响。这表明非标意见传递出的信息不仅限于会计盈余质量，还传递出与企业整体会计信息质量相关的信息。　　 本文对现有文献有五个方面的拓展。首先，现有研究主要关注低质量会计信息的决定因素或者上市公司年报被出具非标意见的决定因素，较少关注低质量会计信息的经济后果。我们不同于以往文献，主要考察非标意见的经济后果，这是本文的第一个创新。其次，虽然有文献考察了被出具非标意见给企业带来的经济后果，但基本的结论是在中国市场，被出具非标意见似乎对企业价值没有显著负面的影响。这些研究主要考察非标意见对投资者决策的影响，而我们主要关注非标意见对银行贷款决策的影响，这是本文的第二个创新。再次，一些研究发现，企业可获得的银行贷款和长短期贷款利率没有因为年报被出具非标意见而发生显著的变化。我们考察股份制改革是否提高了银行的公司治理，从而改变了作为主要债权人的银行在进行投资决策时对非标意见的关注程度，这是本文的第三个创新。第四，我们考察了被出具非标意见后，关联方行为是否发生改变，与现有理论和实证研究主要关注企业会计信息质量对独立第三方投资决策的影响不同，这是本文的第四个创新。最后，我们考察非标意见是否向市场传递出盈余质量和信息风险之外的增量信息，这有助于会计信息使用者更好的理解审计意见信息和会计报表信息的关系和差异。　　 中国上市公司会计信息质量普遍较低是一个学术界和实务界都非常关心的问题。以往研究多从企业规避监管、降低政治成本或者公司治理水平等角度进行研究，基本上都是从上市公司提供低质量会计信息的动机进行分析。我们研究非标意见对债权人投资决策的影响，其实是考察低质量会计信息是否显著提高了企业的外部融资成本，侧重点是上市公司造假的成本而非动机。因此，本文的研究为理解上市公司会计信息质量普遍偏低提供了新的视角。