随着我国证券投资基金的不断发展与壮大,各证券投资基金在发行时都标注自己独特的投资风格,尤其在开放式基金推出后,基金的投资风格逐渐多元化,形成价值型、平衡性、成长型投资风格三分天下的局面。基金投资风格是基金在构建投资组合过程中所表现出来的策略和理念,不同的投资风格形成不同的风险和收益水平,是投资者利益的根本体现。但在实际操作中,基金经理经常改变投资风格,严重损害了投资者利益,因此基金投资风格在基金经理的实际操作中,能否与基金契约所描述的保持一致,有着重要的现实意义。目前在我国关于基金投资风格方面的研究很少,且在实证研究中多用一种风格评价方法,由于每一种评价方法都有其局限性,本文采用两种分析方法对基金投资风格进行多层次研究,有着重要的理论意义。本文从基金投资风格的投资学理论与行为金融学理论着手,引出基金投资风格的事前与事后分析方法。事前分析法即是各基金公司在发行基金时以美国投资公司协会(ICI)的分类法为基准,在招募说明书中确定基金的投资风格。事后分析法即是对基金事前投资风格的验证,判定方法主要有Sharp创立的基于收益的风格分析法(RSA)和MoonKin提出的基于持仓的风格分析法(HSA)。由于受模型条件的限制,本文在股票型开放式基金中选取16只符合条件的样本数据进行实证分析,在事后分析法中首先运用RSA模型,EVIEWS统计软件计算出每一只样本基金在分析区间内的平均投资风格,结果表明基金投资风格的转变率高达75%。然后运用HSA分析方法计算每一只样本基金的分段投资风格,HSA分析结果也表明有75%的基金不符合其宣称的事前投资风格,RSA分析法81%的基金投资风格与HSA分析法分析结果一致。为了更好的阐明基金投资风格发生转变的原因,文章引入行业集中度、股票集中度等指标进行论证,结果表明我国的股市行情、基金经理的羊群效应是导致基金投资风格发生转变的主要原因。在我国,由于基金业近几年才发展起来,涉及风格方面的研究很少,本文将股票型开放式基金的投资风格作为研究对象,选题新颖;在实证研究中本文将RSA分析法与HSA分析法相结合对基金的投资风格进行论证,提高了研究结果的准确率;同时在基准变量的选取方面本文采用中信标普公司2007年7月最新编制的纯风格指数作为基准指数,变量选取有创新之处。基金的投资风格是一个全新的研究领域,基金投资风格的定位是基金业绩评价的基础,基金的投资风格事前事后是否一致将决定投资者的利益能否受到保护。基金的投资风格在我国还有很多问题等待研究,比如如何对基金风格的划分形成一个统一的标准、如何确定更为科学的比较基准等。随着基金投资风格的研究不断深入,我国基金业的发展也将不断成熟与完善。