近些年，为对抗全球金融危机、尽快实现经济复苏，各国纷纷推出经济刺激计划。这些计划一方面确实起到了刺激经济的作用，另一方面也带来了一些负面影响。全球流动性过剩造成的通货膨胀使得大宗商品价格飙升、企业生产成本增加、个人财富缩水……为了控制成本、防止资产缩水，各种资金不仅仅是从投机角度，更多的是从投资角度开始进入期货市场。期货市场资产配置的功能开始形成，并且迅速发挥作用。　　经过几十年的改革开放与经济发展，我国居民已经积累了一定的个人财富。从个人来讲，他们需要投资以保证财富的保值、增值;从国家层面来讲，激活个人投资提高金融效率，对经济发展的推动力是巨大的。但是，对于我国这种新兴的市场经济国家，资本市场还不是很发达，国内投资渠道狭窄，投资需求与投资渠道严重不匹配。为了引导投资方向、提高金融效率，国家一直鼓励商品期货市场的发展。最近证监会也启动了期货公司从事资产管理业务的试点。可以肯定的是，在不远的将来，期货市场及期货投资将像股票投资一样被大多数投资者所接受。同时，我国商品期货市场规模化发展将有利于我国掌握大宗商品定价权，有利于维护国家经济安全。　　我国学者对商品期货的研究成果非常丰富，尤其是对商品期货市场、投机和套利机制的研究成果颇多。对商品期货投资属性的研究，尤其是从资产配置角度考虑商品期货的投资属性的研究还不是很丰富。在参考国内外众多研究成果的基础上，本文期望对该问题做一个系统的研究。　　全文共分四个部分，第一部分包括第一章，该部分是对商品期货投资研究现状及相关理论的一个梳理。通过文献综述可以看出，现阶段我国研究者对于商品期货的资产配置功能的研究基本还停留在简单的概念性应用上，深入的研究还不是很多。最近，随着政策的开放，机构投资者被允许投资商品期货市场，业界期望找到商品期货的有效资产配置方法。　　第二部分包括第二、第三章，这部分是对商品期货投资方法、商品期货资产属性的研究。该部分证明了商品期货有不同于股票的资产属性。通过比较商品期货和股票的历史夏普比率，本文发现商品期货和股票一样具有投资价值。通货膨胀对商品期货和股票的影响较复杂，对于此问题有很多研究者从不同的角度展开了研究。本文通过VAR模型证明了商品期货和股票对通货膨胀的反映是不同步的，这从一个侧面说明了两市场的独特性。资产的配置价值体现在该资产与其他资产的弱相关性、弱联动性上面。就股票和商品期货而言，本文用VAR-GARCH-BEKK模型从均值和波动性两个方面验证了商品期货相对于股票有一定的独立性。　　第三部分是针对第二部分的资产属性提出可行的资产配置方法，包括第四、五章。这里从单期和多期两方面研究了多种资产配置策略及其投资组合的效果。这一部分首先从最简单的均值方差资产配置模型开始，验证商品期货的投资价值。结合我国资本市场阶段性特征明显的事实，第五章使用基于马尔科夫链的状态转移模型(MRS)来识别市场状态，并根据不同的市场状态进行资产配置。在样本外对比测试中，本文发现这种方法较不区分市场状态的配置方法更好，考虑市场状态的资产配置策略投资效果有显著的提高。　　最后，本文的第四部分是关于风险管理的研究。包含商品期货的投资组合的风险来自多个方面，这一部分分别用VaR、CVaR和极值理论(EVT)讨论了事后风险测量问题。对于资产配置事前风险本部分研究了资产配置模型及模型输入参数估计的风险，并实证检验了稳健参数估计的效果。　　通过比较分析，本文得出的结论是我国商品期货市场有投资价值及资产配置价值，在一定的资产配置方法下能取得良好的投资收益。