可转换债券作为复合型金融衍生产品,业已成为一种重要的投融资工具,因而正确评估可转债的价值对于发行人和投资者都非常重要。正因为如此,可转换债券的定价一直是微观金融领域的研究热点之一。可转换债券是一种同时涉及债券、股票和期权的复杂混合衍生证券,为其定价也一直是相关领域的难点之一。国外的定价研究一般采用数值方法,但是国内可转债条款过于复杂,运用数值方法会存在精度方面的问题。在各种方法中,定价效率和精度最高的是解析式法。本文从可转债的特性与要素入手,介绍了可转换债券的价值构成及其影响因素,然后简单介绍了可转债定价研究的各种具有代表性的模型方法,并对各自其优缺点进行了比较分析。接着本文在借鉴国内外研究成果的基础上,针对我国可转换债券具体特点,以股票价格作为标的资产,依据风险中性定价原理,采用完全拆解定价法和鞅定价法,推导出具有赎回软约束和信用风险的付息可转换债券的定价解析式。并在此基础上,结合国内可转债市场的实际情况,对定价参数作适当的修正。第一、引入与股价负相关并且与股价波动率正相关的信用利差调节因子、并将计算出来的动态信用利差代替原来的固定信用利差;第二、从财务危机成本理论出发结合我国普遍存在的推迟赎回现象,得出我国可转债的实际赎回触发价格。同时本文还提出了一种衡量转股向下修正条款价值的粗略方法,并据此求得包含转股向下修正条款的可转债理论价格,使得该解析式具有更高的精度。在实证部分中,本文并未如其他大多数文献一样,只是选取单个或者早已到期的可转债样本,而是选取全部正处于交易期并符合一定条件的六只可转债样本。将计算所得的参数修正前后的理论价格与市场价格进行比较,得出两组定价误差率,并对该两组定价误差率的统计量进行比较,得出本文的参数修正具有一定的合理性。同时两组定价误差率都较小,验证了本文定价解析式的有效性和精确性。然后通过理论价格与市场价格的协整检验,本文发现,两者存在一定的协整关系,说明理论价格与实际价格在长期中有着相同的趋势,再一次验证了本文中定价方法的效率。本文接着从模型、样本和市场三个方面解释了定价误差存在的原因,实证的最后部分通过引入定价误差项的滞后因子,使模型价格更具有预测性。本文的最后部分提出了研究的成果与不足,并给出了几点政策建议。