贸易战、地缘政治等带来的政治与经济不确定性增加,市场环境恶化,企业之间的竞争转变为供应链关系的竞争。供应链关系会对企业经营状况和未来战略等产生重大影响,一直是业界和学界讨论的热点,目前国内学者们探讨了供应链关系对企业业绩、融资约束、盈余管理、研发创新等方面的影响,但尚无直接研究供应链关系对企业股票预期收益影响的文献。随着A股纳入MSCI指数、沪港通和深港通的开通,国内证券市场受到海内外投资者的广泛关注和参与,市场有效性进一步加强,市场上也期待能有一种或多种新的影响股票收益的因素被挖掘出来。Cohen和Frazzini在2008年发现美国市场中企业股票收益可以通过供应链关系进行预测,随着A股有效性的加强,本文认为国内供应链关系对公司股票回报有一定的解释作用。在上述背景下,本文首先梳理了关于供应链、供应链关系与股票收益率的相关文献,分析相关理论基础后提出研究假设和研究模型;然后利用网络定向爬虫方法获取企业供应商和客户数据,采用目标企业的采购或销售比例进行加权处理量化供应链关系;最后,本文以2010年至2018年A股上市公司及其供应链关系为研究对象,利用聚类稳健标准误的混合OLS回归、Fama-Macbeth回归方法对供应链关系与股票收益之间的关系进行检验分析,并采用单变量和双变量分组的投资组合分析研究相应策略的超额收益,此外,本文还分析了公司所有权性质与地理位置对企业股票收益率的影响。本文的研究得出以下结论:首先,本文发现企业同期供应商和客户公司的股票回报能有效解释目标企业股票收益率;其次,供应商公司的上一月股票收益能够显著预测目标企业股票的未来收益,且该效应在国有企业和地理位置相似度低的企业中更明显,而客户公司的上一期股票收益几乎没有这一影响,在控制了公司规模、账面市值比、流动性等指标后上述结果仍然稳健;最后,通过供应商公司股票收益的滞后效应构建的组合策略可获得每月0.608%或大约每年7.3%的异常回报率。本文结果表明投资者在投资股票市场时需要注意供应链关系对企业股票价格的影响,能为投资者提供构建组合策略依据。