净利润、净资产等财务指标是传统企业在定价估值时重点关注的地方。而互联网公司成长性高,具有“轻资产,高成长性”等特质,通常能在较短时间内为投资者带来巨大的投资收益。在“净利润为负,市盈率(PE)无意义”的常态下,对财务指标的审视已不能适应互联网公司的特性,我们需要用其他更适宜的指标来评估相关企业的估值,以透过企业的业务多元化更替和股价波动等现象看到互联网公司估值的本质。因此,探讨出哪些指标对于互联网上市公司的首发估值及其投资收益率有着显著影响,便是本文研究的目的所在。本文以OSI模型为基础,筛选了美国互联网上市公司中的99家“互联网服务运营层”企业;并以“互联网公司的客户类型”为出发点,将99家公司的商业模式分为“面向个人的互联网公司”和“面向企业的互联网公司”来进行分类探讨。本文将非财务指标分为四个部分:规模效益、业务多元化、公司治理和科研技术水平;并结合已有文献和本文的分析,对四个部分分别选取了代理变量。在实证方面,本文分两个部分进行探讨:首先利用多因子模型,通过主成分分析法、虚拟变量设置等探讨了非财务指标对互联网上市公司首发估值产生的影响;其次以BHAR模型为基准,通过对代理变量进行均值差异性检验,来探讨非财务指标对互联网公司上市后短期投资收益率的影响。本文通过分类讨论和实证研究,发现非财务指标(企业的规模效益、业务多元化、公司治理和科研水平)对互联网上市公司在首发估值及其投资收益率中均有不同程度的影响:对互联网上市公司而言,市场希望“面向个人的互联网公司”能获得更多的客户数量、业务更多元化、由管理层控股、“科研人员占总员工数的比例”越低越好;而对于“面向个人的互联网公司”和“面向企业的互联网公司”专利数量越多越好。对于投资者而言,“面向个人的互联网公司”若能获得更多的客户数量、业务更多元化、非VIE结构或是不由管理层控股,则后市抗风险能力越强;“面对个人的互联网公司”和“面对企业的互联网公司”科研人员占总员工数的比例越大,公司拥有专利的数量越多,则抵抗风险的能力越强。