中国尽管已经是世界贸易组织的成员国之一,但仍然是行业管制比较严格的国家,在军事、电信、影视、ICP等行业中不仅需要相关经营许可及牌照,而且严格限制甚至禁止外资的进入。然而,对于在金融危机中资产大幅缩水的外国投资者来讲,限制类行业无疑是其首选。同时,随着经济全球化逐渐成为主流趋势,越来越多的中国优秀企业走上了资本之路,上市是中国企业完成原始积累后实现跨越式发展的最佳选择,但由于国内市场容量和企业数量的限制,诸多民营企业转而投向海外市场,寻求境外上市。境外上市又可分为境外直接上市与境外间接上市。境外直接上市指的是直接以境内股份公司的名义向境外证券主管部门申请登记注册,并发行股票(或其他衍生金融工具)并向当地证券交易所申请挂牌上市交易的行为。境外间接上市指的是国内企业在境外注册公司,境外上市壳公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权,然后以境外公司为主体到境外交易所上市的行为,主要包括买壳上市和造壳上市,而本文论述的协议控制模式则属于境外间接上市中造壳上市的一种。协议控制模式,又称为vie模式,与传统的境外间接上市模式存在较大不同,区别在于协议控制模式不具有股权或资产上的直接控制关系,而是通过控制性的协议达到控制的效果,以满足境外资本市场关于合并财务报表的要求。Vie模式可以解决外国投资者和我国国内内资公司的上述的双重困境,即从事限制类或禁止类行业的内资公司可以通过协议控制模式引入战略投资者从而完成海外融资。而外国投资者也可以通过协议控制的模式进入我国法律规定的限制类或禁止类行业。然而,由于我国对于协议控制模式并没有直接的法律规定,一直处于法律的模糊状态。学界与业界对此各有不同的看法,本文认为协议控制模式是中国企业“曲线”海外上市的一种路径,在国内融资渠道不畅通、境内资本市场发展不完善以及急需获得资金支持的情况下,不得已而选择的上市之路,具有存在和发展的合理性。本文首先详细介绍了境外上市及协议控制模式概念、成因、分类、架构及优劣；其次重点分析了协议控制模式的核心协议的效力性问题,认为控制性协议仅存在双方当事人之间,且符合我国关于合同效力的规定,具有法律约束力；再次对采取协议控制模式进行境外上市产生的外汇问题进行研究；最后重点分析了境外上市中协议控制模式的法律监管问题,以监管影响分析制度作为设定法律监管规则的基础理论,同时指出监管的必要性及当前立法的缺陷,最后提出了完善法律监管制度的建议。