随着金融全球化的发展,越来越多的中国企业走出国门,企业境外上市已成为当前中国证券市场发展中令人瞩目的现象。境外上市在国外已有三十年的历史,学术界对此展开了大量的研究,取得了丰富的学术成果。中国企业境外上市的历史较短,国内对该问题的研究还处于起步阶段。本文在借鉴前人相关研究成果的基础上,结合中国企业境外上市的特殊制度背景,提出我国企业境外上市的一种可能动因,并对此进行了实证检验。本文首先回顾了关于境外上市的各种动因假说,对市场分割假说、流动性假说、投资者认知假说、信号示意假说、信息披露假说、投资者法律保护假说和融资约束假说逐一做了评述;接着分析了中国企业在香港证券市场上市的制度背景;随后的实证分析以2000-2003年间上市的H股公司为样本,检验境外上市对公司融资约束的影响。结果表明上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束。A股公司投资对内部现金流敏感性的比较分析、H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论。香港证券市场有更严格的信息披露以及更完善的投资者法律保护,有利于缓解上市公司和投资者之间的信息不对称,减少内外部融资成本差异,放松公司的融资约束。本文的研究也支持了法与金融研究中通过境外上市改善外部投资者法律保护的主流观点。