VaR作为世界范围内流行的风险管理工具,在管理风险和防范金融危机中到底如何发挥其作用,怎样才能合理的利用VaR工具管理风险,是本文解决的核心问题。本文介绍了VaR方法的定义和基本原理,结合实证研究来揭示VaR工具在管理风险中的作用,分析VaR方法在金融危机中所扮演的角色。文章的实证部分由浅入深地建立了直接估算模型、GARCH模型和TGARCH模型,随着模型的不断改进,使其能够表达出市场的一些特有性质,如波动的集聚性,上涨与下跌对市场影响的差异性。在此过程中发现,通过不断的发掘价格波动的规律,可以改进应用VaR方法时的估计水平,提高风险管理的水平。为了进一步提高估算精度,本文将风险定义为,某一时点上风险资产的实际价格与投资者预期价格之间的差异。与直接将风险定义为波动的方法相比提高了模型预测的精度。因为,通过引入预期的概念,将资产价格的波动分解为两部分,一部分为投资者对资产价格的预期,一部分为资产价格与预期之间的差异。本文还提出了用几何移动加权平均方差的方法,通过采用不同的平滑因子,使得该方法也能反映市场的波动集聚性和上涨与下跌对市场波动的非对称性影响。使得简单的方差方法能够具有GARCH,TGARCH模型相近的VaR计算结果,是简便有效的方法。通过本文的分析,得出了以下的主要结论:1、VaR方法是衡量正常市场下风险的工具,在危机中将无能为力。2、通过建立与市场条件相符的VaR模型,能够改善模型的估算精度,提高风险管理水平。3、VaR方法是提示风险的工具,并不能阻止损失的发生。防范危机的唯一办法是足额的风险储备。