近十几年,国企混合所有制改革开展的如火如荼,许多知名国企带头采用混改为国企注入新的活力,提升企业效益。为了深化混改,许多国企又开展了股权激励推动自身混改进程,希望用股权激励促使新进入的私企与国企更好的融合,也进一步提升企业绩效。本文在借鉴国内外文献的基础上,对上海家化在股权激励背景下实行股权激励的案例进行了研究与分析,主要着眼于上海家化在混改前后共三次股权激励的实施动因与其实施效果。研究发现,混改前后上海家化实施股权激励的动因是不同的,没有混改影响的股权激励实施动因多为减少人才流失,激励员工;混改后企业实施股权激励多了促进新旧企业融合、稳定人心等动因。混改会影响股权激励的实施动因,而不同的动因对实施效果也会产生不同的影响。以上海家化为例,短时间内,混改会给企业股权激励效果带来一定的积极作用:盈利能力、偿债能力表现良好,短期与长期市场表现也处于向好趋势,研发投入增加,同时创新能力也得到提升;但是,随着时间的增加,新旧企业的矛盾也逐渐显现,上海家化与平安的融合的矛盾逐渐暴露,新旧管理层纷争不断,这让上海家化的走势急转直下,导致财务指标、市场表现、创新能力都有所下降。总体来说,混改前后,企业股权激励实施的动因不同,动因的“纯粹”与否又影响着实施效果。最后,本文根据案例为混改背景下实施股权激励的公司提出了一些建议,对采用股权激励深化混改进程的公司有一定借鉴意义。