我国资本市场与产业成长关系实证研究

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由于历史的原因和现实条件的制约,我国走上了一条高消耗、高污染的重工业化道路,形成了以工业为主的产业结构。工业化的发展虽然创造了庞大的国民财富,但由此形成的产业结构对我国的资源环境造成了巨大的压力。从可持续发展的角度考虑,我国的产业结构亟待转型升级。这一点已经成为政府和理论界的共识,为此,国务院还下发了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,希望借助新兴产业的发展调整我国的产业结构。   资本市场,尤其是股票市场对一个产业的成长与发展壮大有非常重要的作用。首先,资本市场可以为产业的发展提供至关重要的资金支持。一个产业获得发展资金的基本途径有两条,一个是外源融资,比如资本市场,一个内部积累。依靠内部积累固然也可以提供产业发展的资金,但一个产业要想迅速的发展起来,必须要依靠外部融资,因为外部融资的规模和速度远远大于内部积累。其次,资本市场可以显著地提高融资企业的管理水平。资本市场在为企业注入资金的同时,也会要求企业健全股东会、董事会、监事会的法人治理结构,甚至直接介入企业的生产经营活动,使企业的各项管理制度更符合规范,管理效率也更高。   产业的简单定义是,具有某类共同特征的企业的集合。也就是说,一个产业是由所有的相关公司组成的。鉴于此,本文的分析思路是对行业内所有公司的总资产、净资产和净利润的变化进行分析,以判断一个产业在资本市场进行融资后其后来成长发生了怎样的提高。由于各种数据的时间跨度过长和笔者时间的限制,要搜集所有的数据是不可能的,为简化分析,本文以股票市场代替资本市场,用一个行业所有上市公司的数据代替一个行业的数据,因为一个行业能够上市的企业都是本行业的领军企业,他们的发展状况基本上业反映了一个行业的发展状况,所以用上市公司数据代替行业数据在理论上说得通的。   本文的分析思路是选取服装鞋类、物资外贸、银行业等三个典型行业,分析各行业自第一家企业进行股票融资开始,其总资产、净资产及净利润发生了怎样的变化。衡量变动趋势的分析指标分别是总资产复合增长率、净资产复合增长率及净利润复合增长率。另外,由于资产负债率与行业的成熟程度有着反向的关系,本文采用这个指标从另一个角度对上述结果进行佐证。   分析的结果是三个行业自从在股市进行融资后,总资产、净资产、净利润的复合增长率都达到了很高的程度,股市融资与行业成长有很高的正相关关系。于此同时,服装鞋类行业和酿酒行业的资产负债率则相应地不断下降。所以本文的观点是资本市场对产业的发展有正向的促进作用,利用股票市场可以使一个产业抢占发展先机,得到更快的发展。   同时,本文认为,选取用来分析的目标产业之所以在上市后获得巨大的发展成就,是基于两个原因:上市为企业提供了至关重要的发展资金和股票市场的规范发展客观上促进了上市企业管理水平的提高。而这两点对其他行业也适用,因而,在本文的结尾部分又提出了发展我国战略性新兴产业的建议。
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