【摘 要】
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近年来,国家相继出台系列政策扶持文化产业发展。依托于有利的外部环境,文化产业成为资本市场投资并购的热点。投资者希望借助文化产业发展的利好趋势,通过并购实现自身的价值增值。在文化企业投资并购中,对其进行价值评估是并购双方进行价格决策的基础,需要从特定投资者的角度判断投资并购目标文化企业为其创造的价值,因而评估工作开展应遵从投资价值评估的技术路径。但受制于我国资产评估行业起步较晚、投资价值评估相关研究
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近年来,国家相继出台系列政策扶持文化产业发展。依托于有利的外部环境,文化产业成为资本市场投资并购的热点。投资者希望借助文化产业发展的利好趋势,通过并购实现自身的价值增值。在文化企业投资并购中,对其进行价值评估是并购双方进行价格决策的基础,需要从特定投资者的角度判断投资并购目标文化企业为其创造的价值,因而评估工作开展应遵从投资价值评估的技术路径。但受制于我国资产评估行业起步较晚、投资价值评估相关研究较为薄弱,致使现行的评估机构往往采用市场价值评估来代替投资价值评估,难以满足投资并购行为对投资价值评估的现实需求。因此,结合文化产业并购热潮背景,研究投资价值评估的实际运用问题,具有一定的现实意义。不仅可以深化完善投资价值评估的理论研究,也可以深入分析投资价值评估的实际应用问题,为文化企业的投资以及交易提供必要的价值参考。基于上述背景,本文主要从投资价值评估技术路径入手,提出考虑投资价值评估适用范围对评估结果产生的影响,并进行投资价值评估技术路径的改进,即在目标企业市场价值与双方创造的协同效应价值外,考虑战略性并购中所存在的实物期权价值,以期从理论上拓宽投资价值评估技术路径的研究思路。同时,在选择收益法进行评估时,提出使用BP神经网络预测模型进行收益的预测,以期消除传统评估方法存在的问题。并针对不同的应用情况,提出了两种预测收益的评估思路:一种是考虑现金流影响因素的BP神经网络预测模型,另一种是考虑时序分析的BP神经网络预测模型,以期从实践层面完善投资价值评估模型。本文通过对企业并购价值创造过程的理论分析,结合对文化企业特点、商业模式与投资价值影响因素的梳理,研究了投资价值评估在文化企业战略性并购中的具体应用。以奥飞动漫收购四月星空为例,在投资价值评估技术路径的分析之上,选择用收益法进行投资价值评估,并使用BP神经网络预测模型进行收益的修正。同时,使用实物期权法对并购中存在的实物期权价值进行评估,将改进的投资价值评估技术路径应用于实际案例中,从理论与实践上形成了系统的研究框架,有望为后续学者进行投资价值评估的相关研究提供一定的借鉴与参考。
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