中国政府放开引进外资政策的初衷是“以市场换技术”,然而从实际情况来看其效果并不明显,反而使中方企业面临外商“合资-阴谋亏损-并购”的风险。即外方仅把中方企业视为进入中国市场的跳板,先于中方合资,后在合资的过程中蓄意损害合资企业的利益,以实现最终低价并购合资企业,完成其独资阴谋的现象。“阴谋亏损”的现象使得中国企业付出了昂贵的交易成本、学习成本,却没有取得预期效果。从“合资”到“并购”的变迁不仅侵占了中国企业的生存空间,更危及到我国的产业安全,阻碍了国民经济的健康有序发展。外方得以实施“阴谋亏损”的一个重要手段就是技术控制。利用技术控制,跨国公司一方面可以对中方企业实施严格的技术封锁,防止自有知识外溢,造成合资企业对外方的依赖;另一方面可以通过对技术投入的决定权与使用权来影响合资企业的绩效及战略决策。而在此过程中,合资企业的技术创新能力发展也受到了极大的损害,外方很容易操控合资企业的发展走向,促进其被“合资-并购”的路径变迁。基于此,本文以外方技术控制为切入点,从技术的角度来研究中外合资企业中的“合资-阴谋亏损-并购”现象。文章首先对存在阴谋亏损的合资企业以及正常经营的合资企业的技术创新能力进行了对比分析,发现被恶意并购的合资企业在阴谋亏损期其技术创新能力会被削弱,而未被恶意并购的合资企业其技术创新能力会保持相对平稳水平;并通过进一步构造合资企业技术创新能力以及合资企业“合资-并购”路径变迁的影响因素模型,证明了外方可以通过技术控制阻碍合资企业技术创新能力的提升,从而促进合资企业被并购的变迁,合资企业技术创新能力在外方技术控制与合资企业“合资-亏损-并购”的变迁中发挥了中介作用;合资企业研发投入对外方技术控制与合资企业被“合资-亏损-并购”的变迁之间的正向调节作用没有得到发挥;合资企业技术创新能力的削弱会显著促进合资企业被“合资-亏损-并购”的变迁。研究结果对国家外资政策的制定以及企业引进外资的实践具有积极的指导意义。