为加快我国多层次资本市场的构建,2004年经国务院批准,我国在深交所设立了中小企业板股票交易市场,该板块的创立为我国一些收入增长快、盈利能力强、科技含量高的中小企业进入资本市场、实现股权融资提供了平台。近些年来,随着我国现代企业制度的建立,企业产权和权责关系逐渐清晰,所有者和经营者之间的委托代理关系日益明显,如何降低代理成,促进经营者同公司利益的趋同,逐渐引起了国内学者的关注。二十世纪九十年代初期,我国开始引入股权激励制度,股权激励作为一种长期有效的激励机制,其实质是对公司剩余收益的一种索取权,通过授予激励对象一定的公司股权,使其共享公司发展带来的收益。国外学者对股权激励机制的研究表明,股权激励在降低代理成本,改善委托代理关系,提高公司经营业绩方面具有重要的作用。我国中小板资本市场从2006年开始有公司推出股权激励计划,发展至今,该板块共有112家公司曾推出过股权激励计划,受资本市场环境变动和证监会颁布的有关股权激励政策法规的影响,虽然部分公司在制定后又中止／终止了其股权激励计划,但是股权激励机制这一概念正在为越来越多的企业所接受。国内学者对股权激励同公司业绩关系的研究开始于二十世纪末期,研究对象主要集中在深沪两市的主板市场,对中小板市场的研究比较少。本文以2006-2011年我国中小板市场实施股权激励的公司为研究样本,对股权激励与公司业绩之间的关系进行了研究,研究表明股权激励与公司业绩之间存在显著的正相关关系。同时本文还发现,国内学者在选择股权激励的业绩考核指标时,大都忽略了非经常损益和行业因素对公司经营业绩的影响,由于股权激励作为一种长期的激励机制,在股权激励有效期内都可能会对公司业绩产生影响,因而本文认为对公司经营业绩的考核,考虑非经常损益和行业因素的影响较为合理。本文在研究中小板市场股权激励同公司业绩的关系时,首先提出了研究的思路和方法,论文框架和主要的研究贡献,其次对股权激励方面的国内外研究文献进行了回顾和总结,并阐述了股权激励的理论基础和公司业绩的评价方法。然后从不同角度对我国中小板市场股权激励的现状进行了描述,并利用样本公司数据进行了实证分析,最后根据实证结果形成本文的研究结论,同时分析本文研究的局限性并提出相关建议。各部分的主要研究内容如下：第一部分为导论。主要阐述本文的研究背景、研究意义、研究思路和方法以及本文的研究框架和主要贡献,本部分的主要目的是介绍论文的写作背景和整体的构思框架,为后文的实证研究做铺垫。第二部分为文献综述。主要对国内外学者在股权激励与公司业绩关系方面的研究进行了回顾和总结。目前国内外学者对两者关系的研究结论并不统一,主要可归纳为三种观点,第一种观点认为股权激励同公司经营业绩之间存在线性正相关关系；第二种观点认为股权激励同公司经营业绩之间存在非线性相关关系,第三种观点为认为股权激励同公司经营业绩之间负相关或不相关。第三部分是本文的理论分析部分。在该部分本文首先对股权激励的概念进行了界定,然后对股权激励的理论基础——委托代理理论和人力资本理论进行了阐述,最后对公司绩效的评价方法进行了概述,公司绩效的评价方法主要包括：企业财务指标法、托宾Q值法和经济增加值法。第四部分是对我国中小板市场股权激励现状的分析。本文主要从样本公司股权激励实施情况和经营业绩情况两个方面展开。在分析样本公司股权激励实施情况时,本文选取了行业分布、股权集中度、股权激励模式等九个方面进行了详细的描述。在分析样本公司经营情况时,本文选取了股本、市值和平均市盈率三个方面进行了概括性描述。第五部分是本文的实证研究部分。在该部分本文首先提出了研究假设,在提出假设的基础之上,利用样本公司数据进行了实证研究,实证研究分为描述性统计分析、自变量相关性分析、多元线性回归分析和稳健性分析四个部分。通过对样本公司进行描述性统计和回归分析,本文发现股权激励在不同行业和不同股权激励模式之间的实施效果存在较大差异,股权激励水平的高低对对公司经营业绩具有显著的正向影响。第六部分是本文的研究结论、局限性与相关建议部分。本文在这部分首先提出了主要的研究结论,即从整体来看,我国中小板资本市场实施的股权激励是有效的,股权激励水平与公司经营业绩之间正相关,股权激励水平越高,公司经营业绩越好。然后分析了本文的局限性并根据实证研究中发现的问题,从微观和宏观两个方面提出了相关建议,在论文的最后对股权激励的后续研究方向进行了展望。本文在股权激励相关理论的支持下,利用我国中小板市场股权激励公司数据进行了实证研究,主要研究贡献表现在以下几个方面：(1)对公司经营业绩的衡量,本文选取了能够反映公司长期经营业绩的扣除行业均值后的加权平均扣除非经常损益后的净资产收益率指标。国内的研究文献在衡量公司业绩时多选择了净资产收益率或每股收益,由于这两个指标容易受到经营者短期行为和宏观经济环境变化的影响,因而本文认为对公司经营业绩的考核,采用反映公司长期经营业绩的指标更为合理。(2)对股权激励水平的衡量,本文选取了各公司公布的股权激励计划中标的股票总额与总股本的比值作为股权激励水平的衡量指标。而国内学者对股权激励水平的衡量则多选择了管理层持股比例,由于我国中小板市场中家族企业较多的,部分公司的控股股东同时担任了管理者的角色,其所持股票可能并非全部来自于股权激励,采用管理层持股比例来衡量股权激励水平并不准确,因而本文认为采用激励比例来衡量股权激励水平更为合理。(3)对变量的描述性统计,本文选取了扣除行业均值后的加权平均扣除非经常损益后的净资产收益率作为公司经营业绩的衡量指标,对不同行业和不同股权激励模式的样本公司实施股权激励后的业绩变化,分年度进行了描述性统计分析,在样本量较小的情况下,采用这种分析方法能够更为直观的反映出公司业绩与股权激励之间的变化关系。本文在研究中,由于研究对象定位在中小板市场,因而在样本选取和研究设计上,可能存在着以下不足：(1)本文的研究对象是我国中小板市场的股权激励公司,由于我国中小板市场从2006年开始才有公司陆续实施股权激励计划,实施股权激励的公司数量较少。因而样本数量较小,是本文研究中的一个不足之处,虽然可以达到回归方程对样本公司数量上的最低要求,但是可能会降低本文研究结果的说服性。(2)本文在描述性统计部分,分不同行业和不同股权激励模式进行了描述性统计分析。在分行业的描述性统计中,本文主要统计了股权激励实施前一年度和实施后各年度的公司业绩,因而可能会导致个别行业股权激励实施前后公司业绩变化不明显。(3)对股权激励同公司业绩关系的研究,有学者认为管理层持股比例与公司业绩之间存在非线性相关关系,在不同的持股比例区间内,两者之间的相关关系也不相同。由于本文以股权激励比例作为激励水平的衡量指标,样本公司的股权激励比例比较集中,因而本文未对股权激励比例进行区间划分,直接构建了线性模型进行多元回归分析。我国中小板市场股权激励比例同公司业绩之间是否也存在“区间效应”,本文未对进行更深入的研究。