本文研究的是我国的企业IPO抑价问题,也就是我国企业首次公开上市的股票在二级市场的超额收益问题。这个问题在我国研究的意义非常大,首先我国的企业IPO规模越来越大,今年随着工行的上市,全球最大的IPO也在中国诞生。第二,研究我国企业IPO的抑价的程度可以反映出我国企业IPO定价的合理性,而企业IPO的定价是否合理又直接反映了我国资本市场是否有效率。当然企业IPO定价也是世界金融市场的难点之一。企业IPO的抑价在世界金融市场比较普遍,而且对于发展中国家来说,又普遍比发达国家IPO抑价程度要高。其中中国的市场企业IPO的抑价水平平均在70%以上,这也反映了中国企业上市的定价还要许多要改进的地方。本文在对我国IPO的研究中共分为四个部分第一个部分介绍了我国企业IPO相关政策的发展阶段。其中,从大的背景来看,我国企业IPO共分为严格定价阶段和逐步的放开市场化阶段。其中两阶段是以1998年底《证券法》的出台为分水岭的。第二部分介绍了文章的理论综述和相关研究。其中在理论综述中,我们简略的概况了企业IPO定价中一般要用的一些经典理论方法。由于本文主要是实证研究,所以这一小块不是本文的重点所以没有具体展开。而后面的综述中,我们主要分为实证理论综述和经济学理论综述,首先我们提到了一些企业IPO的相关研究,主要是关于一些对国外发达的金融市场中的IPO抑价的经典研究,当然,在这一部分中我们也简要概况了我国学者对我国金融市场中的IPO抑价的研究,这一部分研究在以前并不多。而且这一部分研究也主要是借鉴国外经典论文的研究方法对我国的IPO抑价进行实证。其次,因为本文实证的结果同样需要经济学理论的指导,所以我们又简要的概况了对IPO抑价的几种比较经典的假说(或者说是经济学理论),其中包括,投资者行为假说、乐队经理人假说和投资分散假说。后面是本文的第三部分,第三部分是本文的核心,也就是本文的实证研究部分。首先我们介绍了本文在实证研究中需要用到的数据,其中包括203个样本和一些主要的变量。并且计算了ROE、ROA、EPS和主营业务比例等等。而后面,我们计算了本文最重要的指标超额收益率,其中包括年超额收益率和月超额收益率。然后我们依次对我们计算出来的这些指标做了描述性统计,并对描述性统计得到的结果给出了比价详细的分析。随后,我们也利用了回归模型,对超额收益了形成的因素做了一定分析。最后,在第四部分中,我们对以上的实证研究,并结合我国IPO的发展历史,以及IPO定价的理论综述给出了对我国IPO抑价现象做了一些总结,首先,中国IPO的确存在着非常大的首日超额收益率,这是因为,一是政府对价格的管制;二是投资者的非理性投资行为和热衷于新股炒作,二级市场收益率较低和“新股不败”的神话使得投资者纷纷追逐新股基于上述结论,我们给出了一些建议,但是由于作者水平有限,所以给出的建议比较粗略。在文章的最后,我们提出了一些本文的不足之处,主要在于样本的选择时间比较前,计算指标时计算上还要有一些商榷。