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随着中国加入世贸组织,中国与世界经济联系越来越密切,贸易往来越来越频繁,各国之间的经济相互依赖程度不断深化,毋庸置疑,汇率变得越来越重要。那么,汇率的变动是否有章可循?汇率是否可被有效的预测?怎样建立合理的汇率模型对其预测?这些问题成了当下许多学者探讨的焦点。合理准确的汇率预测模型,一方面可以规避汇率风险,另一方面可指导汇率政策的制定与实施。从2005年以来,中国汇率政策再次调整,实行一篮子货币政策。期间,由于受全球金融危机的影响,中国重新对汇率进行管制,汇率走势在2008年6月到2010年6月之间的汇率走势极其平稳。金融危机好转后,中国重新开始人民币汇率改革的进程,从2010年7月后,人民币基本保持升值的态势。2014年间,人民币汇率波动幅度增大,双向波动已成为这一年汇率走势的常态。这种局面使得中国一些进出口企业面临极大的风险和不确定性,中国经济发展面临的压力也日益增大。
随着现在计量经济学理论体系的不断发展和完善,基于它的外汇研究方法日趋成熟,同时模型的预测精度也有了很大的提高,加之该方法较容易掌握,所以越来越多的学者采用该方法对汇率分析预测。由于目前的国际贸易结算货币主要是美元,国际上的大宗商品如原油、煤炭等也都是以美元定价,同时美国又是中国重要的贸易伙伴,所以本论文只研究人民币兑美元的汇率走势。由于金融市场的特殊性,一般对原序列进行差分才能使其平稳,根据差分后的序列显示的特性,一般考虑ARIMA模型;同时,金融市场中产生时间序列数据很容易出现异方差性即ARCH效应或波动聚集效应,因此在ARIMA模型的基础上,结合EGARCH模型的特点,最终分别建立ARIMA(1,2,2)-EGARCH(1,1)模型和ARI(1,1)-EGARCH(1,1)模型。本文采用两个不同时间段的数据样本进行建模分析并预测,其主要目的是分析基于不同经济背景下,政府干预对模型预测效果的影响程度。
本文主要由以下几个部分构成:第一部分介绍了本文研究背景、意义以及文章主要贡献和不足之处,回顾了近年来汇率预测所采用的一些理论和方法,对购买力平价理论下、智能模糊控制下、基于时间序列三种汇率预测方法做了简单的对比评价;第二部分首先介绍了汇率决定理论的相关概念,对每个汇率理论的提出背景和现实意义做出了详细的阐述,并对各个理论的优缺点进行了评价。其次,回顾了人民币汇率的发展过程,简单分析了中国在不同经济发展时期下政府采取的不同汇率政策对当时经济的影响;第三部分介绍了本文用到的一些时间序列模型,以及这些模型的具体形式,适用范围:第四部分是文章的重点,对汇率进行实证分型,整个实证过程包括模型的设定,检验,预测效果对比等,确定最终的汇率预测模型。通过对比各个时间段所建立的汇率模型,最终确定了ARIMA(1,2,2)-EGARCH(1,1)模型。第五部分对全文进行了总结并对实证结果进行分析,模型的实证结果得出未来人民币将升值,中国的外汇市场非有效市场。
本文的创新点,第一,本文对两个不同时间段的人民币兑美元日汇率序列分别进行实证分析,并对同一时间段的汇率进行预测。把模型的预测效果好坏作为选取最佳模型的选择标准,确定最终的汇率预测模型。第二,将本文最终确定的实证模型与一些学者建立的计量模型做了比较,如果对现阶段汇率的预测,本文的所建模型说服力较强。第三,通过本文的实证分析结果,验证了中国外汇市场非有效市场。
由于笔者能力有限,对汇率理论体系研究的不够深入透彻,对一些问题的分析仅限于实证分析的结果。同时,人民币兑美元汇率变动受很多因素的影响,比如利率的调整、国家经济结构的调整等,很多时候还涉及到两国的政治层面的因素,对此模型中没有引入对应的参数,因此在以后的研究中是否加入更多的影响因素值得商榷。
随着现在计量经济学理论体系的不断发展和完善,基于它的外汇研究方法日趋成熟,同时模型的预测精度也有了很大的提高,加之该方法较容易掌握,所以越来越多的学者采用该方法对汇率分析预测。由于目前的国际贸易结算货币主要是美元,国际上的大宗商品如原油、煤炭等也都是以美元定价,同时美国又是中国重要的贸易伙伴,所以本论文只研究人民币兑美元的汇率走势。由于金融市场的特殊性,一般对原序列进行差分才能使其平稳,根据差分后的序列显示的特性,一般考虑ARIMA模型;同时,金融市场中产生时间序列数据很容易出现异方差性即ARCH效应或波动聚集效应,因此在ARIMA模型的基础上,结合EGARCH模型的特点,最终分别建立ARIMA(1,2,2)-EGARCH(1,1)模型和ARI(1,1)-EGARCH(1,1)模型。本文采用两个不同时间段的数据样本进行建模分析并预测,其主要目的是分析基于不同经济背景下,政府干预对模型预测效果的影响程度。
本文主要由以下几个部分构成:第一部分介绍了本文研究背景、意义以及文章主要贡献和不足之处,回顾了近年来汇率预测所采用的一些理论和方法,对购买力平价理论下、智能模糊控制下、基于时间序列三种汇率预测方法做了简单的对比评价;第二部分首先介绍了汇率决定理论的相关概念,对每个汇率理论的提出背景和现实意义做出了详细的阐述,并对各个理论的优缺点进行了评价。其次,回顾了人民币汇率的发展过程,简单分析了中国在不同经济发展时期下政府采取的不同汇率政策对当时经济的影响;第三部分介绍了本文用到的一些时间序列模型,以及这些模型的具体形式,适用范围:第四部分是文章的重点,对汇率进行实证分型,整个实证过程包括模型的设定,检验,预测效果对比等,确定最终的汇率预测模型。通过对比各个时间段所建立的汇率模型,最终确定了ARIMA(1,2,2)-EGARCH(1,1)模型。第五部分对全文进行了总结并对实证结果进行分析,模型的实证结果得出未来人民币将升值,中国的外汇市场非有效市场。
本文的创新点,第一,本文对两个不同时间段的人民币兑美元日汇率序列分别进行实证分析,并对同一时间段的汇率进行预测。把模型的预测效果好坏作为选取最佳模型的选择标准,确定最终的汇率预测模型。第二,将本文最终确定的实证模型与一些学者建立的计量模型做了比较,如果对现阶段汇率的预测,本文的所建模型说服力较强。第三,通过本文的实证分析结果,验证了中国外汇市场非有效市场。
由于笔者能力有限,对汇率理论体系研究的不够深入透彻,对一些问题的分析仅限于实证分析的结果。同时,人民币兑美元汇率变动受很多因素的影响,比如利率的调整、国家经济结构的调整等,很多时候还涉及到两国的政治层面的因素,对此模型中没有引入对应的参数,因此在以后的研究中是否加入更多的影响因素值得商榷。