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本文以股权分置改革后我国证券市场上发行的43只可转换债券作为研究样本,旨在对股改后可转债在新市场环境中的功能和特点进行研究。本文通过两个实证研究对可转债的财富效应进行了深入的分析:第一个实证研究立足可转债的发行公告效应,第二个则关注可转债发行人为触发强制赎回条款以强制可转债持有人转股而推高股价所导致的套利机会的出现。 针对可转债公告效应的研究结果发现,样本中的股票组合在公告当日出现了1.66%的平均超额收益,并且在1%的水平上显著,显示出股改后可转债的发行具有正的公告效应,这与国外市场和股改前国内市场上的相关研究得到的或负或不显著的公告效应大不相同,印证了股权分置改革背景下我国证券市场发生了显著的变化。进一步的回归研究显示,可转债的公告效应与可转债募集资金用途、企业的成长性和营业利润增长率正相关,与最大股东持股比例负相关。 在第二个实证研究中,我们首先利用事件研究中计算超额收益的方法,证实了特定条件下套利机会的存在,而后通过创建对照组进行对比分析,进一步将套利机会的出现与可转债发行人强制转股的动机联系起来。随后,通过回归分析,我们发现套利机会中的超额收益与发行人对未来经营业绩和现金流的信心负相关,与可转债溢价正相关,进一步为套利机会是由可转债发行人强制转股动机造成的这一结论提供了尝试性的证明。本文是第一个专注于研究可转债发行人转股动机对二级市场股价影响的文献,具有一定的学术价值和参考性。