中国股市频繁暴涨暴跌，千股跌停、千股涨停的现象并不罕见。这不仅扰乱资本市场运作秩序，造成投资者心理恐慌，也降低资源配置效率，阻碍资本市场改革步伐。关于股价崩盘风险的研究已深入到公司的多个方面，目前的研究主要集中在公司内外部特征层面，涌现出大量文献对公司管理者进行分析，包括高管性别、名人独董、CEO任期、CEO权力、CFO文化背景等。本文从高管晋升激励的视角切入，研究薪酬差距对股价崩盘的影响，并探究“薪酬改革”抑制股价崩盘风险的政策效果。
　　基于锦标赛理论、信息隐藏假说等理论，本文选取CSMAR和RESSET数据库中A股上市公司2007-2019年的数据进行实证分析。本文实证研究分为两个部分，第一部分探究晋升激励对股价崩盘风险的影响，接着采取多种方法进行稳健性检验，最后引入会计稳健性,分析其在晋升激励对股价崩盘风险影响中的中介效应。第二部分进一步研究“薪酬改革”是否抑制股价崩盘，并进行稳健性检验；接着进行异质性分析，考察垄断程度、地区市场化水平不同时“薪酬改革”对股价崩盘抑制效果的差异；最后探究会计稳健性在“薪酬改革”影响股价崩盘风险的过程中是否发挥中介效应。
　　本文的研究发现：（1）晋升激励与股价崩盘风险呈正向相关，即高管薪酬差距越大，高管为了晋升做出不利于股东利益的决策的可能性越大，增加公司未来股价崩盘概率。（2）会计稳健性在晋升激励与股价崩盘风险的正相关关系中发挥着中介效应。（3）“薪酬改革”有效抑制了央企股价崩盘。异质性分析表明，“薪酬改革”对垄断程度、地区市场化程度不同的央企影响有显著差异。具体而言，对垄断程度低的央企抑制效果显著，对垄断程度高的央企无明显抑制效果；对市场化程度低的地区央企抑制效果显著，对市场化程度高的地区央企抑制效果不显著。（4）“薪酬改革”抑制央企股价崩盘的过程中，会计稳健性依旧发挥着中介效应。
　　本文的贡献在于：（1）从晋升激励的角度考察薪酬差距对股价崩盘风险的影响，并采用多种方式进行稳健性检验，提出了分析股价崩盘的新视角。（2）采用DID和PSM-DID方法考察“薪酬改革”对央企股价崩盘的抑制作用，检验了政策执行的效果。通过异质性分析发现政策效果在不同类型公司中存在差异，从多角度对政策效果进行深入探究。（3）考察会计稳健性在晋升激励对股价崩盘影响的中介效应的同时，创新性地采用DDD法考察会计稳健性在“薪酬改革”对股价崩盘影响的中介效应。（4）中国股市波动较大，本文结合实际为稳定股价从上市公司治理、薪酬制度改革等角度提供建议。