【摘 要】
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随着经济全球化,资本市场的逐步完善,资本市场在货币政策传导途径中所扮演的角色日益突出。货币政策通过资本市场的一些变量间接影响实体经济。货币政策的资产价格传导效应引
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随着经济全球化,资本市场的逐步完善,资本市场在货币政策传导途径中所扮演的角色日益突出。货币政策通过资本市场的一些变量间接影响实体经济。货币政策的资产价格传导效应引起了政府以及学者们的关注。学术界在理论上、实证上对此有诸多研究,也得出一些共同性结论。但是关于货币政策传导机制的共识多是基于西方发达国家完善的市场经济环境,我国市场环境与西方发达国家还存在很大不同,比如我国资本市场起步晚,发展迅速,但发展不完善,金融体系结构也不合理等,央行原本可以通过银行信贷直接控制信贷数量和资金投向,但是在央行监管职能分离出去后,央行实施货币政策,就得通过货币市场,再经过资本市场间接作用于实体经济。这样,货币政策传导途径就被拉长,货币政策传导机制不畅问题也就随之而来。因此,现在已有的关于货币政策传导机制的研究理论未必可以用来直接指导我国货币政策的实施与制定。在这样的背景下,运用SVAR模型,基于流动效应理论研究我国货币政策的资产价格传导机制,不仅是对西方研究理论成果的的检验,而且对探讨我国货币政策传导的具体途径也有现实意义。本课题基于米什金的流动效应理论,利用SVAR模型研究货币政策的资产价格传导机制。选取2007年至2012年月度数据,分别选用狭义货币供应量、股票市价总值、居住消费价格指数及总产出GDP为衡量指标,通过建模以及一系列的计量检验,最后得出结论:基于流动效应的货币政策资产价格传导机制在我国不畅通,其中货币政策通过资本市场的传导效果微弱,而从方差分解图看资本市场对居民居住消费的传导效应是越来越强,最后资本市场作用于实体经济的效果也是微弱的。
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