现代金融理论是建立在有效市场假说(EMH)和资本资产定价模型(CAPM)两大基石之上，其模型和范式局限在“理性”的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上越来越多异象的发现，而现代金融理论却不能给出令人信服的解释，人们对于该理论的有效性和预见性产生动摇。在此背景下，20世纪80年代行为金融学悄然兴起，给予人们以新的视角洞悉金融市场。 行为金融理论放松现代金融理论的理性人假定，从现实的角度去研究分析投资者的决策行为，在投资者心态与行为分析和有限套利的基础上建立自己的理论体系。本文先从质疑EHM开始，说明了行为金融学产生的背景，并介绍它的理论基石，阐明自己的观点：套利并非现代金融学所描述的那样无需承担风险就可以坐享收益；接着结合中国市场的实际情况重点探讨有限套利理论，论述它在中国证券市场的适用性，指出由于制度和投资者素质等原因，在中国证券市场进行套利将要承担更大的风险；最后引用套利受限的经典案例--封闭式基金折价之谜，以行为金融学的视角进行简要解释，用R/S分析方法测算封闭式基金折价率的Hurst指数，与上证指数、基金指数同期的Hurst指数结果进行对比，并结合有限套利理论设计套利策略。分析结果表明：1.封闭式基金均溢价发行，特别是2000年以前成立的封闭式基金溢价程度过高，而后就开始折价交易，并且大部分时间处于折价状态；2.封闭式基金折价率与股票市场、基金市场的整体表现没有相关关系；3.在不同的行情中封闭式基金的折价率也并未表现出一致的持续性。 本文的研究进一步丰富了有限套利理论，尤其是为有志于进一步研究该理论的学者提供了参考。本文采用最新样本数据实证分析研究了封闭式基金的折价率之谜，针对不同行情下的交易动机一致性进行研究，并基于折价率结合有限套利理论设计一种封闭式基金套利策略，对投资者来说具有一定的现实参考意义。