近年来,资本市场中频繁出现并购活动,并购数量日益增加,并购规模也越来越大。因支付过高的溢价而完成的并购被称为“赢家的诅咒”,而中外学者一直对这种“诅咒”的由来众说纷坛。而由于收购方支付过高的交易价格,使其商誉资产激增,带来了一定的隐患。一旦标的方业绩承诺无法实现,巨大的商誉减值会给上市公司造成严重的经济后果。这种现象表明了在并购过程中存在非理性因素,对并购交易活动产生影响。因此,本文围绕着“是什么非理性因素在驱动高溢价并购”这一问题,进一步开展探索和研究。本文以金盾股份多次并购案例作为研究对象,通过对案例的剖析,研究当管理层过度自信作为高溢价并购的主要动因时,高溢价并购的形成路径和经济后果。研究结论如下:（1）过收购方度自信的管理者,在并购决策的过程中,容易陷入极度乐观的判断,高估协同效应和未来的投资回报,且低估被收购公司业绩承诺水平虚高等风险,最终导致在并购交易中支付不合理的价格;（2）与此同时,当收购方过度自信的管理者主导多元化并购时,由于并购双方的行业不同,信息不对称的加剧造成管理者更容易缺少信息搜集,且不易察觉目标公司业绩承诺偏高的风险,从而更容易接受高业绩承诺并做出更冒险的决策,进一步加剧管理者对并购溢价的影响程度;（3）高溢价并购会导致初始计量商誉过高,加剧商誉减值风险,当目标公司无法达成业绩时就会造成商誉减值,会给上市公司带来严重的经济后果,一方面,造成公司财务业绩表现欠缺,利润下跌甚至亏损,另一方面,在二级股票市场中,“减值”、“爆雷”的负面信息披露使得中小投资者对公司丧失信心,最终造成公司股价下跌。针对研究结论,本文就并购方公司、相关机构和中小投资者分别提出相关建议。其中特别围绕于并购方公司,提出了健全风险评估机制、完善内部控制体系和设立并购决策委员会的建议。