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MBO作为一种新型杠杆融资并购方式,在国外的长期使用中,已被证明具有很好的激励效应。但在我国的实施运用中又会如何呢? 本文在参考大量文献研究方法和结论的基础上,结合我国的实际情况,以1998-2002年间实施MBO的30家上市公司为样本,采用主成分分析法、事件研究法、线性检验法、回归分析法等方法,对我国上市公司实施MBO的绩效、带来的个别风险和整体风险、绩效与风险之间的相关性等问题进行了探讨,实证结果表明: 1、MBO并未从根本上改善我国上市公司的整体绩效和经营成长质量。 2、实施MBO加大了企业的债务风险、引起了高额分红倾向,导致了企业资产的流失。 3、实施MBO在引起个别风险的同时,加大了公司的整体风险。 4、实施MBO的整体绩效与风险之间存在一定程度的相关关系,但在统计意义上其相关性并不显著。 本文从定性分析的角度作了更深层的研究,并认为: 1、我国MBO产生的背景、指导理论的不适性、二元股权结构、交易方式等因素是导致MBO绩效不显著的主要原因。 2、资本市场的不活跃、融资、还款渠道的单一是引起债务风险、高额分红倾向的主要原因。 3、股权转让价格的不合理及管理层的自买自卖、暗箱操作,是造成企业资产流失的主要原因。 4、个别风险的加大及MBO实施过程中伴随的各种道德风险等因素是引起MBO整体风险加大的主要原因。 5、个别风险与绩效的相关性及资本市场的弱式有效等因素是MBO整体绩效与风险之间存在一定的相关关系但相关性并不显著的主要原因。 本章最后得出结论:在股权非全流通、公司外部的资本市场约束机制还远未形成、公司内部对管理层的监控还很不力、又几乎无相关法规约束的情况下,不鼓励上市公司实行MBO。