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文章首先回顾了国外关于货币政策股市传导机制的相关文献,对股票市场与货币政策的关系以及货币政策是否应该关注股票价格的问题提供了文献上的参考和简要的评述。
论文从理论上构建了货币政策股市传导机制的理论框架与模型,阐述了股市传导渠道的两个基本环节,分析了几种不同情况下股市发展与货币政策有效性的关系,并将股票市场因素引入IS-LM模型建立一般均衡模型,分析了股价变动对总量经济的影响。
文章从股票市场与宏观经济变量(消费、投资与经济增长)的关系、股票市场发展对货币政策的影响程度以及反应程度三个方面,运用回归分析、单位根检验、格兰杰因果关系检验、协整检验以及误差修正模型等方法,对中国股票市场货币政策传导机制进行实证分析,综合来看,中国股票市场货币政策传导渠道并不畅通。
文章最后分析了中国货币政策股市传导效率低下的原因和机理,从股票市场以及货币政策本身两个方面来提出解决问题的对策和建议,认为当前应构筑股市传导渠道产生有效作用的基础与条件,如扩大股市规模、推进股票市场的制度改革与建设、疏通货币市场和资本市场的联系渠道;调整中国货币政策框架,如加快利率市场化进程、大力发展货币市场、密切关注股票市场的动向,但不应直接干预股票价格。