会计信息是资本市场中的重要信息,维护信息公平,提高信息效率,是保障投资者利益,实现资源优化配置的关键。年度报告作为非常重要的会计信息来源,其披露的盈余信息应是投资者最关注的信息,而年度报告中的核心信息是否为投资者的投资决策所用,一直是金融实证研究领域的核心问题之一。　　 本文主要采用事件研究的方法,主要通过考察年度盈余报告披露前后价格的变化来检验年度盈余报告的信息含量以及价格变化对市场因素的敏感程度。进而针对我国证券市场的现实状态提出政策建议,促进我国证券市场朝公开、公平、公正、理性化和富有效率的方向前进。　　 本文的研究结论有以下几点：(1)证券分析师的盈利预测作为市场预期盈利的替代变量比采用一元时间序列模型的盈利预测作为市场预期盈利的替代变量更为合理。(2)上海A股市场上,未预期会计盈余与股票非正常报酬率之间存在统计意义的显著相关,这表明会计盈余数据的披露具有信息含量。(3)用市场的“惊讶程度”可以更好地衡量市场因素对盈余反应的敏感程度,如果市场因素的“惊讶程度”越高,那么股价盈余反应的敏感程度越高,市场因素的“惊讶程度”可以通过分析师预测的准确性的敏感性来衡量。　　 本文的创新之处在于:(1)本文采用机构投资者的预期平均值作为市场预期的代理变量,而不是以前文献所采用的随机游走模型,国外研究表明,采用财务分析师的预测值更能代表市场预期的结论。(2)本文考察市场因素(例如是否蓝筹股,市值大小,盈余预告发布,预测机构数目,年报公布时间先后等)对盈余的影响时,通过考察代理变量——市场的“惊讶程度”,注重模型背后的经济解释,有效地避免了数据挖掘(data mining)。