创业板高管离职:业绩影响还是套现诱惑?

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本文研究的是我国创业板上市公司高管发生离职行为的深层次原因,分析企业业绩与减持套现这两个因素是否为其主要影响因素;对于持股高管而言,两者对高管离职行为有何不同影响。数据样本为我国创业板开板之日到2010年底的所有上市公司。结合我国现状,本文将根据高管是否持股这一变量对样本进行分组研究,分析在高管是否持股的情况下高管离职行为的影响因素是否会有所不同。通过建立Logistic回归模型检验高管离职与业绩的相关性,结论表明对于未持股高管离职的公司而言,公司业绩与高管离职行为显著负相关;而对于持股高管离职的公司而言,结论相反。为了研究持股高管的减持动机与离职行为二者的关系,本文创新性的引入高管持股市值与薪酬之比这一中间变量,通过Logistic回归模型检验高管持股市值/薪酬这一变量与高管离职行为的相关性,检验结果为二者显著正相关;再进一步对持股离职高管在锁定期过后的减持套现行为进行研究,结论证明持股市值/薪酬与减持套现行为正相关性,从而验证了持股高管的离职行为与减持套现因素之间的正相关性,说明了减持套现因素对持股高管离职的影响。最后,本文论证了对于持股离职高管而言,当高管持股市值与薪酬之比较大时,减持套现动机强于经营业绩对高管离职的影响。本文的创新点之一在于对创业板高管的离职行为按照是否持股进行划分两种情形研究,创新点之二在于引入高管持股市值与薪酬之比这一变量,通过这一变量间接验证持股高管离职行为与减持套现行为的相关性。本文采用对比当年年报和上年年报中披露的高管名单的方法来确认高管是否离职,通过研究发现我国创业板上市公司通过换届离任、任期届满离任的高管占比较大,这些高管很有可能通过换届离任来掩饰其离职的意图,应当引起公众的重视。
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