定向增发再融资方式的增发对象有关联股东和社会机构投资者,这两类增发对象在投资决策的过程中所收集到的信息质量及相关性存在不对称现象,关联股东认购新股时会根据以“身份”优势获取的相关信息来做出有利于自身利益的决策,存在利益输送行为。作为投资者,其在进行投资决策的过程中,首先会进行收益风险分析。因此,投资者会关注企业的成长性,因为成长性代表了企业的发展潜力、投资者获取收益的可能性;关联股东也不例外,其在认购上市公司增发的股票时也会关注公司的成长性水平。而作为发行方的上市公司,其会在融资动机的刺激下进行盈余管理,公司通常采用的盈余管理方式为利用研发支出的资本化与费用化进行应计盈余管理、通过调整对研发投入等费用类支出财务决策进行真实盈余管理,关联股东会利用其达到折价认购的目的。由于关联股东认购存在利益输送行为,且可利用上述方式进行操作。因此,本文选取2013年至2017年间进行定向增发新股的1610家A股上市公司作为研究样本,在信息不对称理论、利益输送相关理论、盈余管理理论的基础上,对影响关联股东认购定向增发新股比例的因素进行实证研究,提出了上市公司的成长性、应计盈余管理程度、真实盈余管理程度、信息不对称程度与关联股东的认购比例具有相关性的假设。通过描述性统计分析、相关性分析以及回归分析,结果表明:首先,上市公司成长性与关联股东认购比例呈正相关关系,即发行方的未来发展前景越好,关联股东认购新股的比例也随之提高;其次,上市公司在增发前一年的应计盈余管理程度、真实盈余管理程度更强时,关联股东的认购定向增发新股的比例会越高;最后,增发新股公司的信息不对称水平越高,其关联股东认购的比例越高。基于以上研究结论,本文提出应进一步加强证券市场对定向增发股份公司的监管,不断完善其相关的信息披露制度;进一步完善我国《无形资产》会计准则中关于研发支出的会计处理规定,对研究与开发阶段进行更加具体的划分;第三方中介监管机构需发挥更积极作用等建议,以期保护投资者相关利益,为我国会计准则及相关的信息披露制度的完善提供一定参考。