期货市场是一个多种风险有机整体,人们所关心的不仅是某种风险因子对期货价格的影响,而更在乎所有风险因子作为一个整体对期货价格的作用,即多风险结构下的合成风险。期货交易保证金面临着期货市场的多风险问题。市场风险、流动性风险是影响交易保证金的最重要因素。我国期货市场流动性风险非常突出。传统动态交易保证金模型或因缺乏对流动性风险的考虑而低估了实际总风险,或因加总市场风险和流动性风险而高估了实际总风险。据此,本文主要研究市场风险和流动性风险相依性所形成的多风险结构下动态交易保证金模型,使其在保证防范风险能力强的基础上降低交易保证金收取水平。从期货品种和合约的流动性视角出发,采用了一种新的综合性外生流动性指标L’,假设流动性风险与市场风险存在时间序列相关性,将市场风险与流动性风险一起纳入GARCH族-VaR模型中,从而得到兼控流动性风险和市场风险的合理的动态交易保证金水平。对铜、燃料油和豆油期货的不考虑流动性风险的动态交易保证金模型、多风险结构下动态交易保证金模型1和多风险结构下动态交易保证金模型2共9个模型进行了实证分析,并对铜期货的三个交易保证金模型进行了样本外数据的预测性实证。结果表明,多风险结构下动态交易保证金模型2不仅在覆盖流动性风险和市场风险上优于另两种模型,也在降低交易保证金收取水平上占优势,是相对合理全面的动态交易保证金模型,特别适用于上市时间不长、流动性风险较大的非成熟期货品种的动态交易保证金的设置。