非对称信息对资产价格的影响是金融领域研究的一个重要内容。但是,在金融市场微观结构领域,非对称信息虽然是核心研究内容,但大多数研究是以间接的方式,通过买卖报价价差考察非对称信息对资产价格的影响,而没有直接分析非对称信息与基本的价格变量——风险和预期收益之间的关系。本文将金融市场微观结构理论用于资产价格发现的研究,分析了非对称信息在资产价格发现过程中的作用,并进行了实证检验。全文从四个方面阐述了非对称信息对资产价格的影响。第一部分:第2章介绍了相关的市场交易机制以及信息结构。第3章详细介绍了金融市场微观结构理论的起源、发展阶段、研究目的和研究现状,并介绍了价格发现理论的发展阶段,阐述了开展基于金融市场微观结构理论的价格发现的研究对于中国股票市场的意义。第二部分:实证研究中国股市买卖报价价差形成的分析。本章研究了上海股市买卖报价价差的形成问题,本文认为买卖报价价差是逆向选择成本和交易者对资产价值看法差异的函数,且与无条件资产价值的方差成正比。此外,价差还是潜在买者比例的凸函数。在此基础上,本章检验了报价价差在日内的变动趋势,并以流通股本分组,考察了不同流通股本股票组合知情交易行为的截面差异。第三部分:从金融市场微观结构理论出发,通过直接的方式分析了非对称信息对资产价格的影响。阐述了价格系统可以作为信息传导系统,价格、交易(包括交易规模和交易方向、时间)、交易的价格效应都具有信息性,并且通过实证研究,测量了我国股票市场上交易过程中的知情交易概率。第四部分:第7章基于前面两部分的实证分析,给出了发展我国股票市场的若干政策建议,并总结全文。