科创板承载着完善我国资本市场体系结构和推动经济高质量发展的使命。新设立的科创板在运行制度上进行了一系列改革,如试点注册制、放宽上市条件和实行更加市场化的定价方法和交易机制。但是,自科创板开板以来,IPO定价和IPO回报率屡创新高,引起了社会各界高度关注。本文对科创板IPO定价合理性及高回报的成因进行深入研究,并对IPO高回报是否是由IPO定价不合理引起进行分析,研究结论对验证科创板注册制改革的效果和完善资本市场相关政策具有重要的理论意义和实践价值。本文以2019年6月科创板开板至2021年3月在科创板上市的公司为研究对象,对科创板IPO定价合理性和IPO高回报的成因进行研究。首先对IPO定价的相关文献进行系统地梳理并对本文的核心概念进行界定,然后介绍了我国科创板市场概况、发行机制和相关理论,为后续的实证分析奠定理论基础。最后,针对科创板IPO定价和IPO高回报的成因进行实证研究:第一,运用随机前沿模型（SFA）验证科创板IPO定价的合理性,即判断科创板IPO定价相对于公司内在价值是高估还是低估,分析影响IPO定价的因素;第二,基于IPO定价未被低估的结论,运用多元回归模型探究导致科创板公司上市交易后二级市场产生泡沫和IPO高回报的因素。通过本文的理论分析和实证研究,得到了以下的结论:（1）科创板公司IPO定价没有反映公司的内在价值,而是存在一定泡沫,这与市场和一些学者认为的IPO高回报是由IPO定价被低估造成的说法不同;（2）科创板公司研发投入占比、发行费率、发行规模、净资产收益率、承销商声誉等因素导致科创板IPO定价高估程度达73%;（3）IPO高回报的成因不在于一级市场的抑价,而在于二级市场不理性造成的溢价,具体的影响因素有战略配售获配占比、发行费率、科创属性等。根据本文得到的结论进行归纳分析,从以下几个方面提出建议:（1）证券中介机构要提升定价能力和自律水平,做好科创板IPO的“看门人”。（2）发展和规范机构投资者,加强对中小投资者的保护和投资者教育。（3）监管机构要完善对定价和审核环节的监管。