IPO抑价问题普遍存在于全球新股发行市场,到目前为止,IPO抑价仍然是困扰金融学界的难题,国内外许多学者从不同的理论和实证角度对这一现象进行了解释。对于我国而言,一级市场新股的抑价程度高于其他国家的股票市场。过高的新股发行抑价造成了一、二级市场风险与收益的不匹配,大量资金滞留在一级市场,严重影响了资本市场的健康发展。因此,我们有必要对中国股市IPO抑价现象进行分析,确定影响新股发行价格的主要因素和导致IPO抑价的原因,进而针对这些原因提出降低股市IPO抑价程度的建议。IPO抑价有很多原因,且因国而异,国内外学者已从各个角度对其进行了解释,但都无法得到明确而统一的结论。所以,研究导致我国IPO抑价率过高的原因从而指导我们的政策改进是非常必要的。在以往的学者研究中我们可以知道,影响IPO的因素是非常多的,在不同的市场主要影响的因素不同,成熟的资本市场的影响因素更加市场化,而对于新兴资本市场的影响因素更加制度化。而且更进一步的发现,对于新兴的资本市场,其影响的因素在不不同的时间段也有很大的变化,这主要的原因还是新兴资本市场的制度在经常的变化,由于市场的不成熟,市场化不高,在不同的时间段,投资者关注的因素会有很大的变化,因而在我的论文研究过程中选取了较多的因子,主要因子的选择是在以前学者研究基础上,根据本文需要的研究对象选取了发行数量因子,中签率因子,大盘指数因子,大盘成交量因子,净资产收益率因子等多个因子,然后根据股权分置改革的特殊性引入,大盘流通盘因子,总股本因子,第一大股东持股比例因子。然后分时段进行回归,考察股权分置改革前后两个阶段的IPO抑价效应的不同点与相同点。在数据选取上,选取股权分置改革前后的数据,国内的股权分置改革从2005年6月启动之后,为了稳定市场,国内证券市场暂停了IPO融资。到了2006年6月,按市值计算股权分置改革已经大部分完成。因此,以06年6月为时间分水岭,从04年3月-06年6月中选取104个有效数据,然后从06年6月-07年5月中选取108有效数据,分别以回归分析。本文主要目的在于两方面：一是观察股权分置改革前与股权分置改革后,对IP0首日抑价的影响因素有没有变化,如果有变化,变化的原因是什么。二是根据观察的结果,探讨我国资本市场的发展方向是越往有效率的方向发展还是往无效率的方向发展,在发展中应该给与肯定和值得深思的一些现象。根据文章研究发现股权分置改革前后,对新股发行首日抑价程度有明显区别的因素包括：流通股本、总股本、发行价格、成份证券成交金额、发行市盈率、公司规模、主承销商声誉、中签率。而无明显区别的因素有：净资产收益率、第一大股东持股比例、上市首日换手率、大盘指数,其中净资产收益率,第一大股东持股比例是无论股改前还是股改后都显著,而上市首日换手率、发行数量,,大盘指数是无论股改前还是股改后对新股发行首日抑价都没有影响。造成如此影响的原因是多层次的,一方面股权分置制度改革构成了整个证券市场制度的大背景；在股票全流通后,投资者的乐观情绪造成各种因素尤其是市场因素迅猛增长,从而遮盖了部分制度效果。另一方面,股改后投资者有了全流通的预期,而且在股改后,流通盘逐渐变大,大小非逐步解禁的过程中,对投资者(包括个人投资者与机构投资者)的心态的操作模式也有很大的影响,这些影响不仅仅表现在二级市场上,也会逐步的表现在一级市场中,这也是在股权分置改革后有一些曾经学者研究出的一些很显著的因子在这里都不显著的原因。不过很多迹象表明,我国一级市场仍然有很多问题,投机氛围过浓,非理性交易太多。因此如何政策方向以及市场的发展方向是把IPO抑价控制在一个适度的范围,即能保证一级市场参与的积极性又能抑制高抑价是目前监管者最应该思考的问题。最后从整体上来看,股权分置改革后资本市场总体还是向有效率的方向在发展,但是可以看出,我国资本市场的还是不太成熟,影响市场的因素在重大制度变革后变化还是非常大的。特别在一级市场上,问题依然很多,但这是需要时间来解决的。