经过七、八年的发展,我国开放式投资基金成长迅速,在规模不断增加的同时,投资风格也逐渐多样化。基金的投资风格体现了基金管理者的投资理念及策略,对基金投资者有重要意义,同时也是对基金进行业绩评价的重要因素。但由于我国资本市场化发展的时间较短,各方面还不成熟不完善,在基金实际运作中,存在着实际投资风格和契约投资风格不一致,并且在不同市场环境下可能发生变化等状况,这种投资风格的变化对基金投资者、基金管理者和监管者都有重要影响及意义。正是基于以上实际情况,本文主要研究了我国开放式基金的投资风格状况。 本文的研究思路与方法：以前关于基金投资风格方面的研究,主要是仅对基金投资风格进行简单的事前分类或事后判别,且限于我国基金市场发展现实状况其样本数据不够丰富而影响了研究的准确性；而本文选用的数据较丰富,且利用较长的时间窗口进行分期对比分析；本文还尝试从行为金融学角度分析投资风格；基金投资风格变化对其业绩的影响,本文同样作了研究。 本文的主要工作是：①利用Sharpe基于收益率的投资风格分析方法,选取我国23只运行时间相对较长的开放式投资基金从2004年2月27日到2007年10月31日之间的月收益率数据,并按市场状况划分为上升及下降两个时期分别求得各样本基金的实际投资风格,并与契约投资风格进行对比分析,以研究投资风格的变化状况；②从行为金融学角度,衡量样本基金在同时期内的羊群行为度,并与其实际投资风格进行对比分析,尝试从行为金融学角度对投资风格做出分析解释；③利用Sharpe比率方法对样本基金进行业绩评价,并与其实际投资风格变化状况进行对比分析,以研究投资风格变化对其业绩的影响。最后,对这种实证出现的结果做了总结并对可能的原因进行了分析,并对投资者、基金管理者和监管者给出了一些建议。 本文得到的主要结论为：①我国的大部分开放式基金实际投资风格与招募说明书上的契约投资风格不一致,而且在不同市场时期,投资风格也有所转变——相比市场下降期间,基金在市场上升期间更偏好成长型投资风格；②基金在不同市场时期都表现出明显的羊群行为,这可以解释投资风格的趋同变化现象,说明投资风格变化与其羊群行为的内在一致性；③通过对比分析不同市场时期各基金及市场指数的业绩,发现基金的这种在市场上升时期向偏成长型风格的转变本质上并没有改善基金的业绩,并且发现基金投资风格变化的一个原因是基金更看重绝对收益而对风险因素相对不关注。