2012年证监会发布新退市制度后,央企上市公司常用的循环永生四部曲已经不再奏效,部分存在财务危机的上市公司岌岌可危,2014年退市长油成为第一家退市央企。本文以退市长油为例,试图对退市制度下企业的财务危机进行研究,旨在研究如何建立并完善上市公司的财务危机预警机制。以探索在退市长油出现后,已经连续亏损的公司如何避免退市。本文主要采用实证分析,运用单变量指标及多变量财务预警模型判别方法,研究单变量指标对央企公司财务危机上的反应,选择Z-Score模型预测财务危机。首先,在理论上对财务危机、财务预警进行了简要分析,提出了财务预警模型财务指标体系,并阐述了财务预警机制的功能和特点。其次,比较分析新退市制度下企业财务危机的特点。以退市长油为例,对退市长油所在的航运业发展现状进行分析,从理论上探讨了企业财务危机的表现及原因。然后,选择退市长油2010年至2013年财务数据,根据4类指标中的13个财务指标进行单变量分析,发现企业的财务情况逐年恶化,企业存在严重的财务危机。同时,用Z-Score模型对企业的指标进行多元回归分析,并利用模型预测出退市长油存在财务危机且有退市风险,这一预测结果与现实情况吻合。另外根据Z-Score模型检验*ST凤凰和中国远洋财务问题,结果显示*ST凤凰存在严重财务危机,与现实情况一致。事实表明,目前*ST凤凰已经停牌,正在采取措施进行补救;中国远洋仍然存在财务危机,虽然其通过出售股权等方式摘掉ST,但2014年前两季度的净利润仍为负数,财务状况仍需着重关注。可见,建立财务预警模型,能够及时反映企业的财务危机,有效遏制企业的不良发展。在今后对上市公司财务预警的进一步研究中,要更多地从关键指标的监控、构建多元化财务预警模型、加强资金流管理、考虑公司治理因素等方面着手,不断完善财务预警体系,追求可持续性发展。本文研究价值在于证明新退市制度下企业可以利用财务预警模型对企业进行危机预测；通过最新的财务报表数据可增强研究的可信度和说服力；企业可根据自身数据和指标对生产和管理部门进行改善,从而化解财务危机。本文也存在一些不足：一是样本量少,参考退市政策仅选择两年财务数据；二是对单独的企业只便于选择经典模型；三是仅对两个样本进行检验,存在一定的局限性。