伴随国内经济增长速度放缓,钢铁行业呈现出严重的产能过剩、供求失衡的现象,由于部分企业前期加速扩张、举债经营导致债务负担过重,不利于企业长期经营与发展,也严重影响了我国产业经济转型升级的步伐。随着党中央多次强调抓好供给侧结构性改革的五大任务,钢铁行业去杠杆再次被提上日程。2016年,国务院下发了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,提出将市场化债转股作为供给侧结构性改革中“去杠杆”的一个重要手段。本轮债转股与上世纪九十年代开展的债转股最大区别在于强调市场化、法制化,要求企业运用市场化方式自主协商债转股相关内容,同时鼓励企业以提升长期绩效为目标,推进债转股相关工作,实现改善经营,提高公司治理,盘活存量资产,提升企业价值的作用。本文以华菱钢铁市场化债转股为案例,结合文献研究和案例研究的方法,回答了市场化债转股如何为企业带来增量价值的问题。通过梳理企业实施债转股的背景,介绍债转股方案,分析了项目运作模式以及顺利实施的关键机制,提出了债转股对企业价值增值的驱动因素,再结合案例具体情况分析了债转股对企业价值的影响机理,并从市场反应和财务绩效两方面评价债转股的影响。本文研究发现:市场化债转股对企业价值的驱动因素,可以从短期和长期视角分别来看,短期内直接影响企业价值的因素为资本结构调整、股权注资、资产注入,长期持续影响企业价值的因素为公司治理、企业经营和资本运作。华菱钢铁开展市场化债转股对其价值影响的机理,表现在四个方面:一是资本结构优化提升企业绩效,二是关联方资产重组创造协同效应,三是内部治理结构调整发挥治理效应,四是钢铁资产整体上市促进可持续发展。最后结合事件研究法及财务绩效评价的结果,得出华菱钢铁完成市场化债转股之后,大部分时间获得的是正的超额收益率,短期内为企业创造了价值;同时企业各项财务指标都在稳步转好,未来的盈利与发展能力还将进一步提升,企业价值也随之提高,市场化债转股达到了预期效果。本文研究对于丰富市场化债转股对企业价值影响的研究视角具有重要意义,并对下一步拓展债转股运行模式,推广债转股实践经验具有帮助,为更多地方国有企业顺利实施债转股提供借鉴。