我国股票市场从20世纪90年代发展至今,已有二十多年历史,交易股票数目由最初的屈指可数到今天的成千上万,已经取得了巨大的发展。在此背景下,股票分析师群体应运而生,他们从众多股票中筛选出具有投资价值或者不具有投资价值的股票,向投资机构出具报告,是机构投资者重要的投资决策依据来源。同时由于该类报告向大众公开,也成为了散户决策的一个重要信息来源。分析师报告对于股票市场的投资决策是否真的具有有益的参考价值,对于此问题的研究有助于投资者在进行投资决策时做出理性的选择,同时有助于中国的股票市场提高有效性,提高市场配置资源的效率。论文采用事件研究法,搜集整理了 2006-2016年间两轮股市周期的相关数据,依据每一条分析报告,计算出对应的短期和中期异常收益率作为因变量;将分析报告的基础评级、评级调整、标的公司规模、分析师声誉作为自变量,在市场整体上升、波动和下降三个不同的阶段对评级报告的价值进行检验。结果发现:评级报告的基础评级整体偏高,可信度不高;评级调整报告具有参考价值,能够据此捕捉异常收益率;经过调整后的基础评级有参考价值,可以据此获取显著大于0的异常收益率;相较于非明星分析师的报告,根据调整后的明星分析师报告进行操作,可以获得较高的异常收益率。依据检验结果,对已有的数据进行进一步处理和模拟,依照经过调整后的评级(若评级调整不为上调,则积极的基础评级下调一级,负面评级不变)进行投资模拟,模拟结果验证了检验的结果,即:依据评级调整指标经过调整的基础评级具有参考价值,据此操作可以在各个市场阶段获取异常收益率;明星分析师出具的报告相较于非明星分析师具有较高的异常收益率捕捉能力,并且该差异在猴市更为显著,并且在获取中期异常收益率时差异较为显著。稳健性检验结果表明,论文的研究结果具有可靠性。因此,投资者在投资决策时应审慎看待分析师所出具研究报告中的股票基础评级,重点关注评级调整;明星分析师出具的报告相较于非明星分析师是有一定的差异的,但是这个差异并没有"新财富明星分析师"榜单那么明显,因此应该理性看待新财富评选。论文研究的创新之处在于:一、通过对股票短期及中期异常收益率的分析,量化分析股价对于分析师研究报告的反应,从而检验了研究报告的异常收益率捕捉能力;二、分别检验了分析师研究报告基础评级与评级调整的参考价值,以全面评价分析师研究报告的价值;三、对普通分析师和"新财富""明星分析师所出具研究报告的价值进行了比较分析,以利于投资者理性认识分析师报告的价值。