【摘 要】
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由于借款人拥有提前偿付贷款的权利,因此抵押支持证券的投资者面临的最大风险就是由提前偿付行为带来的未来现金流的不确定性.提前偿付是住房抵押贷款支持证券的一大特色,是
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由于借款人拥有提前偿付贷款的权利,因此抵押支持证券的投资者面临的最大风险就是由提前偿付行为带来的未来现金流的不确定性.提前偿付是住房抵押贷款支持证券的一大特色,是使之区别与其他固定收益类证券的主要特征之一,甚至可以说是最重要的一个特征.任何有关抵押支持证券的定价分析和模型都离不开对提前偿付速度的假设,对提前偿付行为的准确描述是抵押支持证券定价问题的核心,也是投资者最为关切的问题.根据我国住房抵押贷款利率可调整的特点和国内特有的公积金制度以及经济文化环境,本文提出了影响我国借款人提前偿付行为的三大因素,分别是:传统文化因素、未来物价预期因素和季节性因素;并对我国借款人提前偿付行为和未来物价预期因素的相关性做了实证研究,并在此基础上提出了我国借款人的提前偿付模型.住房抵押贷款证券化在国际上是一个成熟的金融产品,但对我国来说完全是一个新生事物,它需要整个社会在观念、体制,尤其是法制环境上有一个更新来适应其发展.
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