【摘 要】
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内幕交易的存在会严重影响证券市场有效的秩序,并对证券市场造成严重的危害,各国监管部门和学者都在不断地寻求有效杜绝内幕交易发生的办法和机制。同时,内幕交易现具有两种特性
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内幕交易的存在会严重影响证券市场有效的秩序,并对证券市场造成严重的危害,各国监管部门和学者都在不断地寻求有效杜绝内幕交易发生的办法和机制。同时,内幕交易现具有两种特性:普遍性和隐蔽性。这两种特性的存在是目前监管部门最难以逾越的屏障。当前,国内外关于内幕交易对股票价格影响的实证研究并不是很多,并且由于国外证券市场和我国证券市场在对投资者要求、企业上市要求和募集资金等方面都存在一定差异,所以本文主要选取了股票价格、换手率等数据为主要参考指标,借鉴国外对内幕交易的判别体系,参考国内学者研究成果,结合我国当今国情,对我国发生的内幕交易案例进行研究分析,结合数据研究结果提出些许相关建议。本篇论文以2012年年末中国证券监督管理委员会确定发生的重大内幕交易为样本案例(多数样本案例发生在2007年至2012年中),主要分析我国股票市场内幕交易的主要特征,基于以下四个方面进行分析:内幕交易的主体、内幕交易信息类型、我国内幕交易的主要处罚方式以及内幕交易的主要特性。另一方面,本文会从内幕交易对股票价格波动的影响、内幕交易对换手率的影响、内幕交易对股票收益率的影响以及如何判别内幕交易等几方面进行实证分析,研究发现内幕交易期间股票价格和换手率与非内幕交易期间相比有着明显增加。并且在研究内幕交易对股票收益率影响时发现从长期来看,信息公告使套期型交易增加,减少了信息不对称,并且其减少的程度要稍强于短期与中期的效果。进一步,我们综合考虑内幕交易和非内幕交易的正确判别率,利用Logistic模型给出了内幕交易判别系统。最后,根据本文的数据研究结果,基于我国目前证券市场存在的实际状况,提出我国当前就内幕交易监管方面所存在的诸多问题,并给出些许防范内幕交易的政策建议,以供参考。
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