随着经济全球化的发展以及中国经济的快速发展,中国的金融行业逐渐对外开放并与世界金融业接轨,中国更多地参与到世界金融业的交易当中,这同时也对中国的金融行业造成了一定的风险,尤其是在信用风险方面。信用风险的管理是全球金融业最关注的问题,对其研究也在不断地改进,各国都想办法建立合适的信用风险模型防范信用风险,降低风险损失,巴塞尔协议的签订是全球银行业进行信用风险管理的标准,同时许多金融机构也建立了自己的信用风险模型进行风险管理。信用风险模型中主要研究信用风险的利差期限结构,并在此基础上讨论其衍生产品的定价,信用衍生产品的产生和迅速发展对现代金融市场的发展带来了重大的影响。在1997年的金融危机中,信用衍生产品使得银行在受到货币危机影响的时候还能保证收回一定的债务,起到对金融行业的保护作用,但是在2008年发生的由次级贷款引发的全球金融危机中,信用衍生品并没有起到保护作用,2008年金融危机产生的主要原因是把信用风险作为基础资产,利用衍生产品来转移风险,这样并没有分散风险,反而增加了风险的流动性,使得一旦危机发生波及的范围相当广泛。因此如何改进信用衍生产品来分散风险,建立完善的金融风险体系成为研究的重点。利差是产生信用衍生产品的一种重要的工具,因此研究信用利差期限结构十分重要,并可以在此基础上讨论信用衍生产品的定价。巴塞尔协议指出抵押是缓释信用风险的一个重要的方法,因为抵押降低了风险暴露。因此无论是对于信用风险定价还是抵押管理,存在风险抵押时的信用风险价值分析都变得非常重要。抵押品不仅可以是单一资产,也可能是资产组合,而且抵押的资产组合对抵押风险也会产生影响,所以研究抵押资产组合更具意义。现在更多地是研究单一抵押对信用风险定价的影响,研究抵押资产组合的并不多,而且对于信用利差期限结构的研究基本上是从实证的角度去分析,而理论上研究的很少。本论文的研究对于丰富我国信用风险理论,发展和完善我国金融风险体系具有重要的意义。要想研究信用利差期限结构,首先要研究的是信用风险定价模型。信用风险模型现在主要有三大类,结构式模型、简化式模型和混合模型。对于存在抵押资产组合时的信用风险模型,目前国内基本没有人研究。本文选取了Merton模型,Birys和de Varenne模型,Jarrow、Lando和Turnbull模型,当存在抵押资产组合时对这三个模型进行了扩展,得到了抵押资产组合下的信用利差的公式。然后本文采用蒙特卡罗模拟的方法,模拟出了扩展的Merton模型以及Birys和de Varenne模型的信用利差期限结构的图像,发现当存在抵押资产组合时,零息债券的信用利差要小于无风险时的信用利差,并且抵押时的违约概率要小于无抵押时候的违约概率,这说明了抵押确实可以缓解信用风险。但是存在抵押资产组合时的信用利差可能小于也可能大于单一抵押资产时的信用利差,这就需要我们选择恰当的资产组合,使得减小抵押风险的同时可以减小信用风险。当不存在抵押时,结构化模型的信用风险利差期限结构均是驼峰状的,在加入抵押资产组合后,本文的得到的Merton模型的信用风险利差期限结构并不是驼峰状,而是曲线和水平线相结合,而得到的Birys和de Varenne模型的信用利差期限结构仍是驼峰状的。不考虑抵押时的信用利差期限结构会使得相应的信用衍生产品的定价不准确,存在套利机会,不利于衍生品市场的稳定,而使用存在抵押时候的信用利差期限结构,可以使创造的信用衍生产品的定价更加准确,有利于金融市场的稳定,降低发生大范围金融危机的机会。因此,本文的研究具有重要的理论价值和现实意义。