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在一些境外发达国家或地区,地方政府为了满足当地经济和公共事业发展的支出需求,一般的做法是利用政府税收,或可预计的项目收益作为信用支持,通过债券市场直接融资的方式进行融资。在中国,虽然分税制改革极大地改变了财政秩序,使地方经济一定程度上实现了快速增长,但伴随着城镇化的进程,地方政府需要加大基础设施建设,通过投资的方式促进当地经济的发展,这使得越来越多的地方政府陷入债务困境,地方政府的资金缺口不断加大。此外,城市道路拥挤,供水和排水设施短缺,使大多数城市的基本配套设施已不能满足城市人口日益增长的需求。地方政府基础设施建设资金存在较大缺口,限制了地方城市化建设的脚步。于此背景下,根据我国预算法,地方政府无法作为融资主体通过发债的方式融资。地方政府为了筹措基建投资资金,只得通过成立城投类企业,使这些法人单位作为债券发行主体实现直接融资,以保障城市化进程的顺利开展。
虽然我国没有正式的市政债券,但是地方政府在实践中形成了具有中国特色的准市政债券,包括地方政府债和城投公司发行的城投债。城投债的出现是为了解决地方政府的融资需求,最终目的是促进地方经济的发展,最终实现中国整体经济的快速发展。
一直以来,我国学者研究了较多财政体系和市政债券,但普遍研究方向是对于国外市政债券的分析及对我国的启示,对于我国现阶段特有的城投债券系统性的研究不多。
基于此,本文运用理论分析和案例分析相结合的方法,研究城投债的发展历史、发展现状,阐述城投债的重要意义,通过研究城投债的信用利差的影响因素,对典型案例的信用利差影响因素进行分析比较,对于我国城投债信用利差影响因素进行宏观与微观的分析。研究发现,无论是微观层面还是宏观层面分析,城投债信用利差均受政策因素影响,与发行主体评级级别负相关,与单只债券发行期限及单只债券发行规模正相关,但是总量来看城投债信用利差受区域经济影响较大,而个体受区域经济影响较小。最后,根据研究中发现的问题,提出具体的对策建议。
虽然我国没有正式的市政债券,但是地方政府在实践中形成了具有中国特色的准市政债券,包括地方政府债和城投公司发行的城投债。城投债的出现是为了解决地方政府的融资需求,最终目的是促进地方经济的发展,最终实现中国整体经济的快速发展。
一直以来,我国学者研究了较多财政体系和市政债券,但普遍研究方向是对于国外市政债券的分析及对我国的启示,对于我国现阶段特有的城投债券系统性的研究不多。
基于此,本文运用理论分析和案例分析相结合的方法,研究城投债的发展历史、发展现状,阐述城投债的重要意义,通过研究城投债的信用利差的影响因素,对典型案例的信用利差影响因素进行分析比较,对于我国城投债信用利差影响因素进行宏观与微观的分析。研究发现,无论是微观层面还是宏观层面分析,城投债信用利差均受政策因素影响,与发行主体评级级别负相关,与单只债券发行期限及单只债券发行规模正相关,但是总量来看城投债信用利差受区域经济影响较大,而个体受区域经济影响较小。最后,根据研究中发现的问题,提出具体的对策建议。